从海外龙头2024Q4财报评估家电外销走势.pdf

行业研究|行业专题研究

正文目录

1.海外家电需求——美国不弱，西欧转正4

2.我国家电出口——大概率仍超越中枢6

3.海外龙头2024Q4——延续改善，预期平稳9

4.维持“强于大市”评级12

5.风险提示13

图表目录

图表1：2024Q4美国核心家电出货量同比+7%，较2024Q3提升2pct4

图表2：2024Q4西欧核心家电出货量同比+1%，较2024Q3提升2pct4

图表3：美国家电相关零售四季度环比提速5

图表4：美国居民家电名义支出连续两个季度实现增长5

图表5：美国家具、家用装饰、电子和家用电器店零售库销比仍在低位5

图表6：2024年底美国家电CPI跌幅重新走扩5

图表7：欧元区零售已修复至疫情前中枢水平6

图表8：欧洲消费者信心较疫情前仍有差距6

图表9：美国地产成交稳健，按揭贷款利率仍在高位6

图表10：美国家电需求中约15%与新房相关，25%与二手房相关6

图表11：2024Q4我国家电人民币出口额同比+15%7

图表12：2024Q4空冰洗彩出口量分别同比+49%/+14%/+14%/+23%7

图表13：中国大家电分区域月度出口增速8

图表14：2025Q1空调出口排产增长依然强劲9

图表15：2020-2024年海外消费电器及HVACR公司分季度主营增长情况10

图表16：2020-2024年海外消费电器及HVACR公司分季度北美区域增长情况..11

图表17：2020-2024年海外消费电器及HVACR公司分季度欧洲区域增长情况..11

图表18：海外家电龙头表内库存走势11

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“从海外龙头财报评估家电外销走势”系列报告，持续梳理海外消费电器及暖通

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空调上市公司经营表现及经营预期，对家电外需判断有一定参考意义。

1.海外家电需求——美国不弱，西欧转正

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出货方面，2024Q4美国、西欧、东欧核心家电出货量分别同比+7%、+1%及+1%，

增速环比分别+2pct、+2pct及持平，北美西欧持续改善。过去十年家电出货季度增

速来看，美国的均值/中位数为+2.7%/+2.0%，西欧为-0.6%/0%，东欧为-0.4%/+2.0%；

也就是说，目前美国家电出货量增速已连续三个季度超10年中枢，西欧开始超越10