土储专项债来了.pdf

固收专题报告/

内容目录

1土储专项债如何用于“收储”？3

2广东省拟收购土地情况如何？4

3近年来城投拿地情况如何？7

4城投账面上还有多少土地？11

5城投债，怎么看？14

6小结14

图表目录

图1.《关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》主要内容4

图2.广东部分地市公布收储数量及规模5

图3.广东部分地市公布收储按企业性质分类5

图4.部分已涉及风险出清主体5

图5.部分拟收购土地一览6

图6.土地市场连续三年遇冷7

图7.2019年以来土地成交溢价率位于历史低位7

图8.近年来地块出让中城投拿地占比8

图9.2024年城投拿地分省情况8

图10.2024年地方政府财力、债务情况、城投拿地情况对比（亿元、%）9

图11.近年来城投拿地平均拍卖溢价情况10

图12.近年来城投平台在建工程走势10

图13.近年来城投平台投资活动现金流出走势10

图14.部分地市土地资产明细及占比（万元）11

图14：部分地市土地资产明细及占比（万元，续）12

图15.土储专项债对城投付息压力的缓解程度测算13

表1.全国土储债规模测算（亿元）7

表2.城投平台土地规模测算（亿元）12

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近期广东省各地市相继披露土地储备领域申报地方政府专项债券项目明细，拟收

储超200宗，总价超400亿元。土储专项债即将重启，对城投影响如何？

1土储专项债如何用于“收储”？

2024年11月7日，自然资源部出台《关于运用地方政府专项债券资金收回收购

1

存量闲置土地的通知（自然资发[2024]242号）》，在10月12日国新办新闻发布

会指出“允许专项债券用于土地储备”的基础上，进一步明确了地方专项债用于

收购土地的操作细则。

具体来看：

①本次专项债“优先收回收购企业无力或无意愿继续开发、已供应未动工的住宅

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用地和商服用地”，根据结合《闲置土地管理办法》，对于未动工开发满两年的

土地，市、县国土资源主管部门有权无偿收回国有建设用地使用权。普通房地产

企业较难长期持有闲置土地，配合大规模债务置换的背景，我们认为本次土地收

回可能主要针对于城投和地方国企等主体。

②本次收购价格的确定原则为“对拟收回收购地块开展土地市场价格评估，相

较企业土地成本，就低确定收地基础价格”，虽然专项债收购闲置土地能够给企业

带来现金流，但可能造成被收购主体一定的账面损失。

③后续推出计划方面，“原则上当年不再供应用于房地产开发，收回收购土地

用于民生领域和实体经济项目的，不受上述限制”，在当前房地产市场低迷，投资

需求不足的现状下，收回的土地可能可以通过改变用途的方式，转向民生或者实

体经济领域。

1/zhengce/zhengceku/202411/content_6986344.htm

2/gongbao/content/2012/content_2251660.htm

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图1.《关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》主要内容

数据来源：政府网站，财通证券研究所

总得来看，对于当前债务压