安德利首次覆盖：中国浓缩苹果汁龙头之一，历史盈利能力持续向好.docx

表1可比上市公司估值表（2025年预测PB，倍）

上市公司

证券代码

收盘价（元）

PB（倍，2025E）

国投中鲁

600962

13.35

--

东鹏饮料

605499

232.31

10.93

欢乐家

300997

14.40

3.88

李子园

605337

10.95

2.39

统一企业中国

0220.hk

7.80

2.11

康师傅控股

0322.hk

11.60

3.71

农夫山泉

9633.hk

35.70

8.86

平均PB（倍，2025E）

（剔除无数据的国投中鲁）

5.31

，HTI

备注：按2025年02月07日收盘价计算（以上均来自一致预测）

表2公司营业收入预测

2023

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

876.10

1322.31

1384.47

1449.73

苹果汁

828.77

1243.16

1305.31

1370.58

果渣

39.77

71.59

71.59

71.59

其他业务

7.57

7.57

7.57

7.57

营业收入同比增长

-17.77%

50.93%

4.70%

4.71%

苹果汁

-19.74%

50.00%

5.00%

5.00%

果渣

94.00%

80.00%

0.00%

0.00%

其他业务

-38.51%

0.00%

0.00%

0.00%

毛利率（%）

32.99

25.31

25.26

25.20

苹果汁

31.85

24.00

24.00

24.00

果渣

51.29

45.00

45.00

45.00

其他业务

61.30

55.00

55.00

55.00

毛利（百万元）

289.04

334.73

349.65

365.32

苹果汁

264.00

298.36

313.28

328.94

果渣

20.40

32.21

32.21

32.21

其他业务

4.64

4.16

4.16

4.16

，HTI

公司是世界浓缩果汁的主要生产与供应商之一，产品以浓缩果汁、果糖为主，还包括果浆、鲜榨果汁(NFC果汁)、香精等产品。产品主要销给中国、美国、俄罗斯、日本、澳大利亚、加拿大、南非等世界各地的客户，具有较高的市场占有率。此外，公司还是经农业部、国家发改委、财政部等8个部委联合审定的农业产业化国家重点龙头企业，一直致力于推进乡村振兴，促进当地农民增收致富。公司自主研发的技术先后获得“国家科学技术进步奖”、“山东省专利奖”、“山东省科学技术奖”等。

附表前十大股东：

股东名称

占总股本比例(%)

香港中央结算(代理人)有限公司

24.4300

DonghuaFruitIndustryCo.,Ltd.

18.3900

山东安德利集团有限公司

15.2800

ChinaPinganInvestmentHoldingsLimited

12.9600

成都统一企业食品有限公司

11.8600

广州统一企业有限公司

5.9600

烟台兴安投资中心(有限合伙)

5.5900

曲峻葳

0.2200

曲立荣

0.2200

于述伟

0.1700

合 计

95.0800