中国圣牧-市场前景及投资研究报告-沙漠有机得天独厚，蒙牛共享成长.pdf

乳品

2025年02月26日

究研司公中国圣牧（01432.HK）买入（首次评级）

沙漠有机得天独厚，绑定蒙牛共享成长

基本数据

投资要点：日期2025-02-25

收盘价：0.20港元

国内有机原奶龙头，专注上游牧场经营。总股本/流通股本(百万股)8,381.30/8,381.30

流通市值(百万港元)1,634.35

公司是国内规模最大的有机原料奶生产商，目前蒙牛集团持有公每股净资产(港元)0.51

司29.99%股份，是公司最大股东，通过深度绑定下游乳企，一方面能资产负债率(%)49.33

一年内最高/最低价(港元)0.30/0.15

够平抑原奶价格周期给生产经营带来的不确定性，另一方面获得蒙牛

的资金资源支持，共享成长。一年内股价相对走势

盖覆次首司公消费升级推动高端有机牛奶市场持续扩容。

随着国内人均消费水平逐年提升，个人财富的积累以及新兴中产

阶级的崛起将拉动消费升级，为高端有机牛奶的推广提供了土壤。有

机牛奶从饲料，到奶牛饲养方式，到牛奶处理都有更高更严的标

准，因此成本高、价格高，顺应消费者追求绿色、健康食品的心理，

是液态奶消费升级的热门方向。

公司沙漠有机得天独厚，资源禀赋构筑产品护城河。

中国圣牧地处内蒙古乌兰布和沙漠，是行业内公认的黄金奶源地。

随着未来沙漠资源开发更加困难，地理资源造成的行业壁垒将更加坚

固。基于该优势，圣牧得以实现从草场到餐桌的全程有机，该模式较

为罕见，有利于保障其牛奶品质和安全，而最高级别的食品安全等级

是圣牧的核心竞争力。

规模化牧场抵御风险能力强，经营效率高。

华福证券