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2025年1月9日

研报头条精华——从1.0到2.0：特朗普施政

研路径及影响的不变与变

报

头

条

精

华

一、国际（一）——从1.0到2.0：特朗普施政路径及影响的不

慧变与变

博

智（一）特朗普1.0主要政策回顾

能1.移民政策

投

作为特朗普本轮竞选的重要主张，反对非法移民政策在其第一任期内便已开始执行，且力度不小。具体

研而言，一是严格限制部分穆斯林国家的公民入境，限制接收难民。二是强调边境安全，打击非法移民。

三是提高合法移民质量。

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2.减税政策

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减税是特朗普上一任的重要成就，主要目的是通过减税来刺激经济，创造更多的就业和收入，从而扩大

税基，最终弥补财政赤字。总额度达到3.2万亿美元，规模为1986年以来最大，并对税法进行了改革。

3.对华关税政策

每一轮关税加征都附带豁免条款，美国企业可在关税发起后提交关税豁免申请，由美国贸易代表办公室

（USTR）逐一审核并决定是否豁免。从具体的时间表来看，关税豁免集中在双方缓和期出台。

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（二）特朗普2.0：施政路径、资产价格影响可能的不变与变

1.党内控制力增强，政策执行能力提升，但政策路径不确定性较高

特朗普的民意基础相较于2016年要更加稳固，民主党在此次总统选举中可谓全面溃败。

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这意味着在2026年中期选举之前，特朗普的执政不会受到国会方面的掣肘。

更重要的一点不同是在共和党内部，特朗普当下的影响力较2016年显著扩大，党内控制力得到提升，

结合共和党本次选举的成功，特朗普的政策执行力理论上将明显增强。

此外，从近期特朗普内阁成员的挑选上来看，其挑选标准并不完全是专业能力、职位适配性等因素，而

是与立场密切相关，即是否对特朗普本人忠诚，能够坚实的推动其政策