IMF《世界经济展望》最新.docx

2025

2025年

1月

《世界经济展望》更新

全球增长：分化与不确定

2025年和2026年，全球经济增速预计均为3.3%，低于3.7%的历史平均水平（2000年至2019年）。2025年的预测值与2024年10月《世界经济展望》的预测基本持平，这主要是因为美国增速的上调抵消了其他主要经济体增速的下调。全球的总体通胀率预计将在2025年下降至4.2%，到2026年下降至3.5%。与新兴市场和发展中经济体相比，发达经济体的总体通胀将更早回归至目标水平。

基线预测的中期风险偏向下行，而近期前景的特点在于存在分化风险。上行风险可能在短期提振美国本已强劲的经济增长；而在巨大的政策不确定性下，其他国家的风险偏向下行。政策对当前降通胀过程的扰动，可能会阻碍央行转向宽松的货币政策，从而对财政可持续性和金融稳定产生影响。要管理这些风险，政策需要密切关注以下方面：在通胀和实体经济活动之间妥善权衡取舍，重建缓冲，以及通过推动结构性改革、加强多边规则与合作来提升中期增长前景。

影响经济前景的因素

全球经济保持稳定，尽管各国的差异巨大。部分亚洲和欧洲经济体公布的数据令人失望，此后，2024年第三季度全球GDP增速较2024年10月《世界经济展望》预测值下调了0.1个百分点。中国的同比经济增速为4.7%，低于预期。该国的净出口增速快于预期，但在房地产市场延迟企稳、消费者信心持续低迷下，消费的放缓也快于预期，前者仅部分抵消了后者的影响。印度增长的放缓也超过了预期，原因是工业活动的减速超出了预期。欧元区增长继续低迷（德国的表现落后于其他欧元区国家），这在很大程度上反映了制造业和货物出口的持续疲软，尽管消费随实际收入恢复而有所回升。日本的产出小幅收缩，这源于暂时的供给扰动。相比之下，美国的势头依然强劲，在强劲消费的推动下，第三季度经济同比增长了2.7%。

全球通胀持续下行，但有迹象表明，一些国家的进展正趋于停滞，而少数国家的通胀则居高不下。过去几个月，全球各国环比核心通胀的中位数仅略高于2%。名义工资增长正呈现放缓迹象，同时，有迹象显示劳动力市场持续回归正常。虽然许多经济体的核心商品价格通胀已回落至（或已低于）趋势水平，但服务价格通胀仍高于新冠疫情前的平均水平，这在美国和欧元区尤其明显。在欧洲和拉美地区，部分新兴市场和发展中经济体的通胀持续高企，这反映了一系列不同的原因。在通胀更具粘性的国家，央行在宽松周期中行事更加谨慎，同时密切关注经济活动和劳动力市场的相关指标以及汇率的走势。一些央行正在加息，这标志着货币政策出现了分化。

全球金融环境在很大程度上保持宽松，不同辖区也存在一些差异（见专栏1）。由于市场预期美国将出台更有利于企业的政策，发达经济体的股市上扬。在新兴市场和发展中经济体，股票估值更为低迷；而美元的普遍走强（这主要源自关于美国出台新关税和加息的预期）使金融环境更加趋紧。

经济政策的不确定性大幅上升，在贸易、财政方面尤其如此，而各国之间存在一些差异（图1）。对于2024年新当选政府政策转变的预期，影响了近几个月的金融市场定价。部分亚洲和欧洲国家的政局动荡令市场感到不安，且在财政和结构性政策迟滞方面带来了更多的不确定性。地缘政治紧张局势（包括中东的局势）和全球贸易摩擦仍处于很高水平。

前景展望

IMF工作人员的预测假设在这些预测发布时，当前的政策仍然生效。这些预测考虑了近期的市场形势以及巨大贸易政策不确定性的影响（其被认为是暂时性的，影响会在约一年后消退），但未对当前正在公开辩论的潜在政策变化做出任何假设。能源大宗商品价格预计将在2025年下跌2.6%，幅度大于去年10月

的假设。这反映了因中国需求疲软和欧佩克+（石油输出国组织，加上俄罗斯等非成员国）以外国家强劲供给导致的油价下跌，其部分被超预期的低温天气和供给扰动

（包括当前的中东冲突和气田停产）导致的天然气价格上涨所抵消。非燃料大宗商品价格预计将在2025年上涨2.5%，这是因为食品和饮料价格较2024年10月《世界经济展望》有所上调（这源于恶劣天气对大型生产国造成了影响）。主要央行预计将持续降息，不过降息速度不一，反映了各国不同的增长与通胀前景。2025年至2026年，包括美国在内的发达经济体预计将收紧财政政策立场；新兴市场和发展中经济体亦是如此，但幅度较小。

全球经济增长预计将保持稳定，但也乏善可陈。2025年和2026年的全球增速预计均为3.3%，低于3.7%的历史平均水平（2000年至2019年），与10月预测基本持平（表1；另见附件表1）。然而，这一总体情况掩盖了各经济体的分化路径以及不稳定的全球增长形势（图2）。

各发达经济体的增长预测值修正方向不同