大唐集团融资策略项目建议书-中信证券.pptVIP

北京大唐的优异素质北京大唐良好的经营业绩大唐发电具有良好的经营业绩与财务结构，资产负债率水平适中，现金创造能力极强，每年进行高比例的现金分红（每股收益派息率平均在49%左右），为投资者带来了良好的回报。北京大唐的优异素质主要指标与同行业上市比较主要财务指标选取2002年的审计数字，需要说明的是，主要参考对象如华能国际、粤电力、广州控股等在一些地区的电价面临下调，而大唐发电目前尚无此担忧。总股本（亿元）净利润（亿元）二、北京大唐的优异素质主要指标与同行业上市公司比较每股收益（元，排名17位）净资产收益率（%，排名12位）二、北京大唐的优异素质主要指标与同行业上市公司比较第二章大唐发电增发A股的必要性第一章拓宽融资渠道，提高融资效率大唐发电历次筹资情况1997年3月21日，北京大唐发电发行H股发行股数约14.31亿股每股发行价格2.52元发行市盈率10.08倍筹集资金约合人民币37亿元2003年拟发行美元可转换债券，但尚未实施发行规模:本金金额最高为3亿美元转股价格:定价日前若干交易日H股平均收市价格，并加上溢价以2003年6月1日收市价3.35港元/股为例，假设3亿美元的债券全部转股，相当于新增发行7亿股的H股拓宽融资渠道，提高融资效率评价资本市场融资效率的重要参考指标是市场的平均市盈率，其决定了估值时的参照系1中国内地A股市场和香港市场的平均市盈率水平存在比较大的差距，内地A股市场截止2003年5月份的平均市盈率为38.28倍，而香港市场同期的平均市盈率仅为13.66倍，两地市场的融资效率存在较大差异2两地市场的融资成本存在差异H股融资成本较高，创业板融资成本约为10％；主板略低A股融资成本一般约3％3A股与H股市场的筹资效率及成本对比大唐发电增发A股是最有利的选择拟实施的3亿美元可转换债券与增发A股的融资效率对比由于目前H股市场普遍的市盈率水平比较低，大唐目前的水平也仅仅在13倍左右，按照拟发行可转债的转股条款，同时参照2002年末每股收益0.27元计算，其转股的市盈率约为13倍；按照国内的有关法律法规和大唐发电的具体条件，大唐发电回国发行A股的价格应该在4.05元/股—5.4元/股之间（市盈率水平在15倍—20倍之间）；以大唐发电拟进行的可转债融资为例，A股市场的筹资效率要比H股市场的筹资效率高7.6%—43.5%。拓宽融资渠道，提高融资效率第三章大唐发电的增发方案设计第一章《中华人民共和国公司法》；《中华人民共和国证券法》；《股票发行与交易管理暂行条例》；《股票发行审核委员会条例》；《中国证监会股票发行审核程序》；《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》（第1——19号）；《公开发行证券公司信息披露编报规则》（第1——17号）；公开发行证券公司信息披露规范问答（第1——6号）；审核备忘录（第1——16号）；其他各项通知《中华人民共和国中外合资企业法》香港联交所有关上市规则一、增发A股的法律环境*法律法规的约束条件以网上网下累计投标寻价方式发行，预计发行价格区间4.05元/股~5.4元/股发行数量不超过55,000万股（含定向发售部分）定向向中国大唐集团发行11,000万股（占增发总数的20%），发行价格与向公众发行价格一致发行过程中引进战略投资者，网下向法人投资者发售部分不超过20%的比例配售给战略投资者募集资金总量（未扣除发行费用）222,750万元~297,000万元，其中扣除大唐集团认购部分为178,200万元~237,600万元募集资金使用有多种选择100%募集资金全部向中国大唐集团收购运营资产按照6：4的原则，60%的募集资金向中国大唐集团收购运营资产，40%的募集资金向中国大唐集团收购接近完工的在建工程，或将其中一部分资金用于大唐发电自己开发的电力项目股票上市地点：上海证券交易所二、发行方案的要点说明*发行方案要点说明三、发行价格的确定*发行价格的一般确定方法对公司历史数据进行分析依据一定假设建立财务预测模型与可比公司对比并确定价格区间路演并根据投标情况定价影响发行价格的因素资本市场之间存在差异，同一发行体在不同的市场可能会产生不同的发行价格宏观经济环境与经济周期，通过对整个资本市场的影响而作用到发行体发行体的财务结构与盈利情况发行体的市场竞争地位及未来业务增长前景可比上市公司的市场表现与形象投资者偏好承销团的组织与推介能力结论：由