WFY2025Q3季报点评：资本开支大幅增长，主业增速超预期回升.pdfVIP

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内容目录

1.营收增长高于预期，盈利水平同比上升4

2.淘天客户管理收入超预期，EBITAMargin有所下滑5

3.多集团业务收入稳健增长，坚持聚焦电商和云计算战略6

3.1.国际数字商业收入超预期，跨境业务表现强劲6

3.2.本地生活业务亏损持续收窄，菜鸟调整业务构建全球物流网络7

3.3.阿里云实现13%同比增长，如预期重回两位数增长，首次明确“AI驱动”核心战略8

4.盈利预测与评级9

5.风险提示9

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图表目录

图1：公司季度收入变化情况（百万元）4

图2：公司季度经调整净利润变化（百万元）4

图3：公司营收构成4

图4：阿里FY25Q3业务构成及对应EBITA-margin5

图5：公司客户管理收入季度变化情况（百万元）6

图6：国际数字商业业务营收基本情况（百万元）7

图7：本地服务和菜鸟业务基本情况（百万元）7

图8：阿里云智能业务营收基本情况（百万元）8

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1.营收增长高于预期，盈利水平同比上升

2025财年Q3，公司实现营业收入2801亿元（yoy+8%)，高于彭博一致预期为2773.7

亿元；非公认会计准则下的归母净利润511亿元（yoy+7%），高于彭博一致预期的461.3

亿元。

图1：公司季度收入变化情况（百万元）

总收入%yoy

300,00080%

70%

250,000

60%

200,00050%

40%

150,000

30%

100,00020%