房地产行业消费REITs2024年度综述：新消费叙事下迎α时代.pdf

房地产

正文目录

行业：供应高峰下租金承压，消费导向变化带来结构机遇3

零售市场：总体平稳，促销费政策刺激下年末翘尾3

零售地产：以价换量应对供应高峰，需求热点切换拓展新格局3

收入：奥特莱斯及社区商业业态占优，购物中心整体持稳6

营业收入：整体实现增长，奥特莱斯及社区商业业态表现占优6

租金单价：涨跌互现，2024H2整体上行9

出租率：强于租金单价表现，平均维持在97%以上高位11

收缴率：维持在99%以上高位12

租约结构：剩余平均租期均值达3.5年13

盈利：利润率下降，收益整体实现增长14

EBITDA：整体同比增长4%，6只超额完成目标14

EBITDA利润率：Q4利润率整体下降，中金印力消费逆势增长15

市场表现：红利属性巩固配置价值，差异化运营打造估值溢价16

派息：悉数完成2024年可供分配金额目标16

估值：全数跑赢指数，超预期业绩表现及品牌优势更具估值溢价16

展望：积极迎合消费方向，为2025年蓄势18

行业：核心城市供应节奏依然较快，政策扶持下需求有望修复18

物业运营：积极主动管理，迎合潮流风向18

投资建议19

风险提示20

2

房地产

行业：供应高峰下租金承压，消费导向变化带来结构机遇

零售市场：总体平稳，促销费政策刺激下年末翘尾

2024年整体零售市场总体平稳，线下场景的零售额同比表现相对弱于线上，因此对于零售

物业运营商形成一定挑战。下半年随着以旧换新等促消费政策持续加力，零售景气度有所

修复。从结构上看，商品零售需求稳步上行，而餐饮业回归低速增长。

具体而言，全国社零增速同比增长3.5%，较2023年下降3.7pct。其中线