和铂医药-市场前景及投资研究报告-抗体生态浩海扬帆，自研合作BD.pdfVIP

港股公司报告|首次覆盖报告

和铂医药-B（02142）证券研究报告

2025年03月01日

投资评级

稀缺抗体生态浩海扬帆，开启自研合作BD三重奏行业医疗保健业/药品及生

物科技

自研合作双驱发展，业绩大幅增长迎来收获期6个月评级买入（首次评级）

当前价格5.2港元

和铂医药成立于2016年，是一家专注于免疫及肿瘤领域创新药研发及商业

目标价格12.07港元

化的全球化生物制药企业。2018年到2023年，公司主营收入呈现显著增

长趋势，从0.1亿元大幅增长至6.34亿元。依托独特的商业模式，2023年

基本数据

公司净利润已转正，为港股18A企业中少有的盈利企业。公司资金充沛，

截至2024年H1在手现金13亿元人民币。港股总股本(百万股)765.48

港股总市值(百万港元)3,980.47

依托稀缺的仅重链全人源抗体开发平台，铸就全球领先创新引擎

每股净资产(港元)1.25

和铂医药自有的抗体技术平台HarbourMice®具有广泛的应用价值及潜力。资产负债率(%)44.10

该平台能够产生经典的双重链双轻链(H2L2)形式及仅重链(HCAb)形式的全一年内最高/最低(港元)5.94/1.01

人源单克隆抗体。HCAb平台为一种人源抗体平台，能够制造不同形态种类

“仅重链”抗体，如mRNA、纳米抗体、双特异性/多特异性抗体、细胞疗

法及ADC。转基因小鼠平台的研发重要性凸显，多项重磅并购密集落地。

2021年赛诺菲以11亿美元预付款+3.5亿美元里程碑收购Kymab，2021年

安进25亿美元收购抗体公司Teneobio。目前全球三个获认可的全人源仅重

链抗体平台，和铂医药的HCAb平台为其中唯一对外可及的抗体开发平台，

彰显稀缺性及重要性。

聚焦自免肿瘤，管线推进高效

和铂医药有超过10种专注于免疫及肿瘤领域的候选药物，处于临床前阶段股价走势

至临床后期阶段。1）自免管线中推进最快的包括巴托利单抗(FcRn，和铂医药-B恒生指数

HBM9161)及胸腺基质淋巴细胞生成素抗体（TSLP，HBM9378）。2024年7

月，巴托利单抗(HBM9161)治疗gMG的BLA获NMPA受理，有望成为针对225%

多种自身免疫性疾病的重磅疗法。HBM9378是TSLP靶点潜在BIC，由和铂182%

医药与科伦博泰联合开发。和铂医药已在中国完成了HBM9378/SKB378针139%

96%

对中重度哮喘治疗的I期临床试验，针对该适应症的II期临床试验也即将