AI资本开支，体量有多大？.pdf

宏观快评

目录

AI资本开支的体量有多大？4

（一）阿里：2025年投资增量或超500亿4

（二）三大运营商：2025年AI投资增量约200亿5

（三）其他厂商：或将跟进6

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表1阿里AI相关产品收入，连续6个季度三位数增长4

图表2阿里2024Q4资本开支大超预期5

图表3阿里2024年全年资本支出额达767亿元5

图表4三大运营商资本开支下滑，主要是传统的网络投资下降5

图表5三大运营商算力开支：2025年预计较上年增加200亿5

图表62025年1月全球AI产品排名：APP月活（左图）、网站访问量（右图）6

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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AI资本开支的体量有多大？

2月20日，阿里公布季度业绩，资本开支大超预期，而在头部带动作用下，其他厂商或

也将跟进，本文关注其宏观体量。

（一）阿里：2025年投资增量或超500亿

阿里资本开支超预期，预计2025年AI资本开支增量超500亿。2月20日，阿里公布

2024Q4（日历年度）业绩，阿里当季资本开支317亿元，较上个季度的175亿元环比增

长82%。据新华社报道“阿里巴巴集团CEO吴泳铭24日宣布，未来三年，阿里将投入

超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和”，意味着年均资

本开支1300亿元，参照阿里财报数据，2024年阿里资本开支总额为767亿元，或意味

着，2025年的资本开支增量约1300-767=533亿元。

参照阿里CEO吴泳铭在电话会上的介绍，阿里的资本开支主要用于三大领域：

1）AI和云计算的基础设施建设。AI时代对于基础设施有明确而巨大的需求，将积

极投资于AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十

年的总和。