宝丰能源-市场前景及投资研究报告：煤制烯烃龙头，“低成本”.pdfVIP

公司研究/化工/基础化工材料制品证券研究报告

（600989）公司深度报告2025年03月02日

[Table_InvestInfo]煤制烯烃龙头，“低成本+高速扩张”打开

投资评级优于大市维持

成本空间

[Table_StockInfo]

02月28日收盘价（元）16.55

[Table_Summary]

52周股价波动（元）14.03-19.07投资要点：

总股本/流通A股（百万股）7333/7333

总市值/流通市值（百万元）121367/121367

相关研究公司深耕煤化工行业，2019-2023年营收复合增速21.05%。1）公司主营业

[Table_ReportInfo]务为煤制聚烯烃，是煤制烯烃行业的领先企业之一。2）公司内蒙古300万吨

《24H1归母扣非净利润同比增长44.37%，

看好内蒙新项目投产带来的成长性》烯烃项目第一系列100万吨生产线已投产，新疆拟建400万吨烯烃项目构筑

2024.08.16发展新格局。3）公司2019-2023年营业总收入复合增速21.05%，归母净利

《23年归母净利润同比下滑10.34%，看好内润复合增速10.42%。4）2020-2023、2024H1公司烯烃营业收入占比分别

3

1

9

3

蒙新项目投产带来的成长性》2024.03.25为57.89%、49.44%、41.10%、48.18%、57.57%。5）2021-2023年公司

毛利率、净利率呈下降趋势，2024上半年得到改善。

市场表现

[Table_QuoteInfo]聚烯烃：链接多种下游产品，煤制路线盈利优势显著。1）聚烯烃是现代社会

综指

16.89%发展的重要高分子材料，包括聚乙烯、聚丙烯等。2）聚乙烯主要有三大生产

11.89%路线，我国聚烯烃产能以油质路线为主。3）油制PE利润承压，乙烷与煤制

6.89%