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大消费：公募配置大调整，外资偏好有不同

7月25日，国家发改委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。文件提出，要支持地方提升消费品以旧换新能力，提高汽车报废更新补贴标准，支持家电产品以旧换新，并明确了支持消费品以旧换新的资金渠道。

在当日举行的新闻发布会上，国家发展和改革委员会副主任赵辰昕表示，支持地方消费品以旧换新的1500亿元左右资金“近日就会下达”。

受上述消息影响，7月26日申万家电指数及汽车指数涨幅分别达到5.75%和2.73%。同日上证指数、深证成指涨幅分别为0.14%和1.45%。

不过，随着刺激消费政策的逐一落实，上述情况有望逆转。

7月30日召开的中央政治局会议强调：“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。”

对于消费板块的后市机会，汇添富消费ETF（159928.SZ）基金经理过蓓蓓在二季报中写道：“中证主要消费指数市盈率降至24倍，股息率升至3.14%，低估值高股息特征显现，进入值得关注的价值投资区间。”南方消费ETF（159689.SZ）基金经理李佳亮则“对未来的主要消费板块维持谨慎偏乐观的看法”。

根据东方财富Choice数据，中证主要消费指数42只成分股中，有12只发布了业绩预告，其中9只预盈，10只预增。

不过，对于上述3只预增幅度排在前三的成分股，公募基金二季度并未加仓，反而有所减持，二季末重仓持股数量占到流通股本的比例（以下简称重仓持股比例）环比分别下降0.36个、10.32个及1.29个百分点。

再看中证消费50指数。其50只成分股中，也有12只发布了业绩预告或快报，其中，9只预盈，9只预增。

预增幅度排在前三的成分股是中炬高新、海大集团及赛维时代，分别来自食品饮料、农林牧渔及商品零售行业，增幅下限分别为1.22倍、86.33%及51.64%。其中，除海大集团外，中炬高新及赛维时代二季末公募重仓持股比例环比分别下降3.08个及1.62个百分点。

其余6只预增成分股中，除石头科技外，其余5只公募重仓持股比例都有所下降，尤其属于纺织制造行业的华利集团，由一季末的20.16%降至1.61%，下降了18.55个百分点。

截至二季度末，跟踪该两只消费指数的ETF有8只，份额规模合计119.97亿份，环比减少12.83亿份。不过，进入7月之后有所回升，截至7月30日，合计120.15亿份。

下面再看公募对消费板块所涉主要行业（申万一级行业分类）的配置情况。从数据上看，二季末公募仅增配了家用电器及汽车行业，其他行业，例如食品饮料、纺织服饰、农林牧渔、商贸零售、美容护理等皆被不同程度减持。

家电行业前三大公募重仓股为美的集团、海尔智家和格力电器，二季末公募重仓持股比例分别较一季末提高1.19个、0.11个和-1.41个百分点。

截至二季末，上述4个行业在公募A股配置中的权重分别为0.41%、1.69%、0.32%和0.26%，环比分别下降0.08个、0.08个、0.15个及0.07个百分点。

从数据上看，以北向资金为代表的外资配置与公募稍有不同。

根据东方财富Choice数据，二季末北向资金所持家电行业及汽车行业市值分别为1522亿元和992亿元，环比分别下降7.05%和3.43%，其对该两个行业的持股比例亦由一季末的11.18%和3.80%分别降至二季末的10.59%和3.79%。

至于申万二级行业中的酒店餐饮、旅游及景区、影视院线及家具用品行业，二季末北向资金持股比例分别为1.21%、0.59%、1.09%和2.03%，前3个行业环比分别下降0.12个、0.03个、0.01个百分点，后者则提高0.25个百分点。