海澜之家阿迪FCC开店提速，京东奥莱空间广阔.docx

目录

海澜之家：加码布局运动鞋服赛道，FCC项目开店提速、京东奥莱有望打开增长新空间 1

1.1.2024年并表斯搏兹，通过与阿迪达斯合作、以FCC业态开拓下沉市场 1

携手京东开创城市奥莱业态，线上线下共同支撑未来增长 2

线下京东奥莱：主打城市中心“品牌+折扣”奥莱，已开设11家线下门店 2

线上京东奥莱：24年8月上线，预计25年线上线下有望打通 5

如何看待京东奥莱未来增长空间？ 6

城市奥莱凭借更高折扣优势，有望匹配低线城市高性价比大牌需求 6

对比唯品会和TJX，京东奥莱有何同与不同？ 9

唯品会：国内领先的线上折扣零售商，23年GMV达到2080亿元 9

TJX：以买手买断模式为核心，优势是能构建核心竞争壁垒，难点是对公司选货能力要求高 12

服装折扣零售的核心竞争力在于如何帮助品牌快速销售尾货的同时，既要维护品牌价值又能为消费者提供有性价比的商品 14

盈利预测 15

风险分析 17

图目录

图1:海澜之家旗下京东奥莱以及斯搏兹业务 1

图2:斯搏兹23年给公司贡献3402.2万元投资收益（23年时持股40%） 2

图3:南阳京东奥莱主要专区分布 3

图4:京东奥莱模型预测 5

图5:京东奥莱线上旗舰店 5

图6:公司线下京东奥莱、线下Adidas（FCC）项目、线上京东奥莱测算 6

图7:国内奥莱项目数量（个） 7

图8:国内奥莱市场规模 7

图9:2023年中国新开业的17个奥莱项目中，约8个在三四线城市 8

图10:每年新开业奥特莱斯城市分布 8

图11:我国奥莱项目分类情况 8

图12:不同城市的商铺租金 9

图13:不同城市的商铺空置率（%） 9

图14:唯品会营收及增速 10

图15:唯品会经调整净利润 10

图16:唯品会盈利能力 10

图17:唯品会费用率 10

图18:2017年-2024M9唯品会GMV（亿元） 11

图19:唯品会活跃客户及回头客户 11

图20:唯品会各品类营收占比 11

图21:唯品会各品类营收（亿元）及增速 11

图22:唯品会合作品牌情况 11

图23:唯品会买手数量 11

图24:TJX营收及增速 12

图25:TJX净利润及增速 12

图26:TJX盈利能力 12

图27:TJX线下门店 12

图28:TJX各业务营收分布 13

图29:TJX营收地区分布 13

图30:TJX存货周转天数在55-60天 13

图31:TJX买手数量 13

图32:TJX主要运营数据 14

图33:不同模式的奥莱业态对比 14

图34:海澜之家营收拆分 15

图35:海澜之家利润测算 15

表目录

表1:京东奥莱目前门店地址及所在城市情况 4

表2:综合型奥莱VS城市型奥莱 8

海澜之家：加码布局运动鞋服赛道，FCC项目开店提速、京东奥莱有望打开增长新空间

目前公司通过上海海澜之家投资持有斯搏兹51%的股权（于2024年4月开始将其纳入公司合并报表范围）入局运动赛道；同时公司持有京海奥莱65%的股权、加码京东奥莱。其中：

公司控股公司斯搏兹（公司持股51%）：斯搏兹总经理为施文兵，其全资子公司斯搏兹实业主要负责

AdidasFCC线下店铺运营业务，斯搏兹电子商务主要负责京东五哲体育旗舰店运营业务。

京东奥莱运营主体京海奥莱（公司持股65%）：2024年京东集团与海澜集团达成战略合作携手开展奥莱业务运营，其中运营奥莱运营主体由海澜之家控股。京新海为上海京海奥特莱斯商业发展有限公司全资子公司，

海澜之家与江苏旭祺禾分别持有65%、35%的股份，总经理为施文兵。京新海下辖京东奥莱官方旗舰店运营业务。

图1:海澜之家旗下京东奥莱以及斯搏兹业务

数据来源：公司公告，wind，证券

1.1.2024年并表斯搏兹，通过与阿迪达斯合作、以FCC业态开拓下沉市场

公司于2024年二季度并表斯搏兹，进一步加码运动赛道布局，目前持股51%（23年持股40%）。过去两年公司通过斯搏兹积极涉足运动品牌领域，2023年公司和海新体育合资组建斯搏兹，公司出资1.6亿元持有斯搏兹40%股权，2024年4月公司以8800万元增持11%股权、目前合计持有51%股权，成为斯搏兹控股股东。

A股公司深度报告

2023年斯搏兹贡献投资收益3402.2万元，按照40%持股比例，估算斯搏兹2023年净利润约8505.6万元。公司其他品牌24Q3收入8.5亿元/+109.7%，主要系斯搏兹Q2