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探索研究

基于B-S模型的沪深300ETF期权实证研究

许莉，向婷

（南京航空航天大学金城学院，南京211113）

揖摘要铱论文选取了2022年6月22日到期的沪深300ETF购6月5908A看涨期权和沪深300ETF沽6月4529A看跌期权，利用

Python软件构建Black-Scholes模型以计算两只期权在该模型下的理论价值，并与实际收盘价进行对比，检验B-S模型在沪深

300ETF期权中的适用性。结果表明：淤B-S模型在预测沪深300ETF价格走势方面具有借鉴意义，能够为投资者作出交易决策提供

参考；于B-S模型对于看跌期权的定价模拟更加精确。

揖关键词铱Black-Scholes模型；沪深300ETF期权；期权定价

揖中图分类号铱F830.9揖文献标志码铱A揖文章编号铱1673-1069（2024）07-0051-04

1引言（即期权费）后拥有的在未来一段时间内（即美式期权）或未

以事先商定的价格向卖方购

随着我国金融市场的不断发展和完善，期权等金融衍生来某一特定日期（即欧式期权）

品在投资者资产配置和风险管理中的作用日益凸显。沪深买（即看涨期权）或出售（即看跌期权）一定数量标的物的权

300ETF作为我国金融市场的重要指数之一，其期权合约的利，但不负有必须买进或卖出的义务。

推出为我国期权市场注入了新的活力，不仅丰富了投资者的2.1.2沪深300ETF

投资选择，也为市场提供了更加多样化的风险管理工具。对沪深300ETF是以沪深300指数为标的的在二级市场进

于期权而言最核心的内容就是定价，合理的期权定价能为投行交易和申购/赎回的交易型开放式指数基金。沪深300指数

资者提供对冲、保值的手段，因此，期权的定价问题一直是金是由上海和深圳证券交易所最大和最活跃的300家上市公

融领域的研究热点和难点。目前，国内外学者针对期权定价模司的股票组成的市值加权指数，是国内基金选择作为业绩基

。[1]准最多、涉及资产规模最大的指数之一。

型的研究已经取得了丰硕的成果Black-Scholes模型，简称

B-S模型或BS模型，作为经典的期权定价模型，在理论研究2.1.3沪深300ETF期权

和实际应用中均得到了广泛应用。国内外学者对B-S模型的沪深300ETF期权就是期权的买方在支付一定额度的权

理论性质、假设条件、参数估计等方面进行了深入研究，并利金后，获得了在未来某个特定时间，以某个特定价格买入

[2,3]

提出一些改进的方法。同时，也有部分学者尝试引入其他或卖出沪深300ETF指数基金的权利。沪深300ETF期权有

期权定价模型，如CEV模型、HESTON模型、GARCH模型、两个标的合约：上海证券交易所上市的沪深300ETF期权标

[4-6]

二叉树模型等与B-S模型进行比较分析，但研究结果往