行业与风格因子跟踪报告：公募资金流、动量因子继续向好，市场继续积极定价成长，关注长端景气预期.docx

图表20：质量盈利细分因子近一个月多空收益 11

图表21：质量盈利复合因子选择股票 11

图表22：价值细分因子近一个月多头超额收益 12

图表23：价值细分因子近一个月多空收益 12

图表24：价值复合因子选择股票 12

1、行业因子跟踪

、总览

行业因子测试以中信28个一级行业（除综合、综合金融之外）为底层标的分成7组，每组四个行业，按照因子逻辑方向排序，分别统计多头组和多空组表现与选择行业。

本周行业方面建议关注公募资金流、动量、财报质量因子。分析师长端景气预期的部分细分因子开始频繁排入前列，建议关注复合因子是否超额止跌回升。短端预期表现不佳主要原因可能是本轮事件催化逐渐停止，但分析师开始聚焦汽车整车、智驾链条的事件催化。动量继续聚焦十二个月截尾动量和六个月动量，直到有明显的高低切换路标后关注两个月反转因子。月频流动性角度主力因子仍然显著。其余关注高波、长端动量、财报质量。

图表1：因子周频调仓总览

，

、流动性因子

资金流方面，上周主力资金因有效性开始增强超额收益创下新高，多空表现优异，背后原因是市场资金充足交投充分，公募不再被限制卖出，流动性随较紧（逆回购净回收）但短线资金赚钱效应强。纯多头本周受非银拖累未能排入前列，本周开始切向电新、医药、商贸零售、食品饮料，电公排名上升靠前非银掉出多头。主力资金延续流出时，因子多头开始出现更多主力止售完毕的行业。空头继续有效多空收益续创新高。当期空头行业是传媒、计算机、电子、有色，显示热门行业的主力资金净买入并未越买越多。

近两周公募综合因子表现转好，基金复合资金流最新动向是电子、机械、通信、化工。当前定价权仍未明确地游资转向机构，逢调整关注公募对科技主线板块的加仓幅度。因此本周推荐关注公募综合因子。

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