人工智能行业2024Q4大厂CapEx和ROIC总结梳理.pptx

摘要;目录;24Q4（FY25Q2）微软资本开支保持高同比增速。24Q4资本支出（包括融资租赁）226亿美元，同比+96.52%，符合预期。其中，用于购买财产、厂房和设备的现金支付为158亿美元，超一半与云和AI相关的支出用于长期资产。公司预计，随着云服务的增长以及AI基础设施的投资，未来几年的资本支出将继续增加，预计FY25Q3及Q4将与FY25Q2保持相同水平。

从近年来微软资本开支的趋势来看，公司资本开支自23Q3开始同比大幅上升，并在后续季度保持较高同比增速。环比增速方面波动明显，每年二季度一般为环比增速波峰，并在三、四季度有所下降。2025年1月，微软总裁BradSmith在新发布的官方博客中表示，2025财年微软有望投资800亿美元建设AI数据中心。因此，受高基数影响，公司25Q1资本开支同比增速或将开始下降。;;24Q4，生产力与业务流程毛利润增加了13%（12%cc），由于扩展AI基础设施，毛利率百分比同比略有下降，营业利润增长了16%

（15%cc）。智能云毛利增加了12%（+13%cc），受扩展AI基础设施影响，毛利率同比下降了4个pct，营业利润增长了14%

（16%cc）。更多个人计算毛利增加了13%（+12%），得益于销售组合向利润率更高的业务转移，以及游戏和搜索利润率的提升，毛利率同比提升6个pct，营业利润增长了32%（+30%cc）。

表：微软分部门利润情况（单位：百万美元）;;24Q4Meta收入超业绩指引。Meta实现营业收入为483.85亿美元，同比+21%（+21%cc），超公司业绩指引上限的480亿美元；净利润208.38亿美元，同比+48.66%；实现每股收益为8.02美元，同比+50.47%。

分业务来看，Meta第二季度各业务均增长。1）应用家族营收为473.02亿美元，同比+21%。其中，广告业务的营收为467.8亿美元，同比+21%，主要受在线商务垂直领域收入增长推动。截至12月，Meta应用家族每日活跃用户人数超33亿人；2）现实实验室业务营收为10.8亿美元，同比+1%。公司预计2025一季度实现总营收395-418亿美元，同比增长8-15%（11-18%cc）。同时，公司预计在核心业务上的投资将使公司有机会在2025年继续实现强劲的收入增长。;;;;;;;;目录;;投入资本回报率（ROIC）方面，受整体收入、利润情况向好驱动，各厂商2024年四季度ROIC持续均呈现上行趋???。

回顾近三年数据，AI需求推动各厂商资本开支大幅上行，公司的ROIC表现受到明显影响，整体呈现下行趋势。24Q4，受AI、云服务等需求驱动，各厂商净利润实现同环比大幅增长，推动公司ROIC数据在三季度明显回升。;受AI需求驱动，Azure及其他云服务增速逐年提升，AI对云服务收入提升占比逐渐增加。自微软FY24Q1（自然年

23Q3）开始，AI对Azure及其他云服务贡献迅速提升，呈现明显上行趋势，由FY24Q1占比3%持续提升至由FY25Q2占比13%，预期未来将继续保持高速增长。;受AI需求驱动，云厂商资本开支显著上行，随着AI云需求放量，云厂商投资回报率明显回暖，或将继续延续高资本开

支水准，下游算力厂商有望在本轮AI周期中受益。

世纪互联：中国领先的运营商中立和云中立的数据中心服务提供商。公司主要提供托管主机服务，用于托管客户的服务器和网络设备，并提供互联服务以提高其互联网基础设施的性能、可用性和安全性。公司的托管零售服务提供不同层次的服务，可以灵活扩展以满足客户需求，从单个机柜到兆瓦级部署不等；托管批发服务根据客户指定的标准，为客户提供建设和开发的新数据中心场地。

万国数据：中国和东南亚领先的高性能数据中心开发商和运营商。公司主要在上海、北京、深圳、广州和成都/重庆等区域的主要金融、商业、工业和通信枢纽附近开发和运营数据中心，客户通常使用此类据点来布置数据和应用程序。公司同时根据客户需求选择中国大陆其他地点建设、运营并转让数据中心以满足客户其他需求，并扩展到服务东南亚和东北亚。公司的数据中心产品提供主机托管和管理服务，以及用于管理混合云的服务平台。

浪潮信息：全球领先的IT基础设施产品、方案和服务提供商。公司业务覆盖计算、存储、网络，提供云计算、大数据、人工智能、边缘计算等在内的数字化解决方案，主要产品包括各类型服务器云计算Iaas层产品。据Gartner数据，2023年公司服务器、存储以及液冷服务器均为中国第一。;目录;AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。