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拼多多跨境上市的经济效应分析综述

(-)股价走势分析

为了更好地反映股价与市场的关系，本文拟通过计算累积超额收益来比拼多多集团和

阿里巴巴上市后的短期市场表现。一般来说，衡量正常收益的方法有三种:平均调整法、市

场调整法和市场模型法。本文使用市场调整法作为衡量正常收入的标准。以标普500指数为

参考，拼多多首日开盘报26.5美元，发行价上涨39.47%,首日涨幅为1.05%。但很明显，

拼多多从上市第二天起就下跌了。拼多多股票上市后30个工作日内跌多涨少，说明美国投

资者对拼多多的发展趋势持观望状态。拼多多并没有因为上市而在市场上得到疯狂的炒作，

这也体现了美国市场的稳定和美国投资者的理性。总的来说，从短期市场表现来看，拼多多

发行当天的股价比发行时的股价高了很多，但出现了第二天的股价下跌，并在30个工作日

内回落到正常水平，而30个工作日的累计超额收益率为26%,这说明拼上市后拼多多股票

并没有从市场上获得溢价，这似乎被低估了在长期市场表现方面，本文从公司上市后股票

价格变动来分析，拼多多的股价整体是波动上升的，到2020年开始，拼多多的股价就开始

飞速增长，而上升过程中所遇到的大下跌是受到了疫情影响，所以能够看出投资者对拼多多

还是持以积极的态度。

图5-1拼多多上市后股价变动图

分时5曰曰K周K月K季K年K走势预测

240.000

210.000

1annon

162.157

150.000

时可2018/10/15

120.000

90.000

60.000

2206.1

皿汹『J』437。

1.91%

0.000；I

1018/C2018/10/15|2019/01/282019/08/052020/02/102020/08/172021/02/22

2.0CMZJK

1-OCHZIKIII.I

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数据来源于：富途牛牛网站

(-)市场份额分析

根据中国电子商务研究中心的报告，2019年网络零售B2C市场(包括开放平台和自营销

售，不包括品牌电子商务)排名前三的是:天猫50.1%、京东26.51%、拼多多12.8%。确定了

零售电子商务市场结构，形成了“三巨头”。如果以每年的活跃用户数量来衡量这个平台的

规模，拼多多已经超过了京东，并正在向阿里巴巴进军。但在营收和净利润方面，阿里巴巴

和京东都领先于拼多多。总的来说，零售电商仍处于巨头的阶段，天猫和京东仍处于领先地

位，GMV已达到万亿。拼多多是新生力量，GMV也突破万亿，首次进入“万亿俱乐部”。

头部电商属于“高市值”领域，有40亿电商，市值不足100亿元占57.14%,最低市值不足

10亿元，呈现出“头重脚轻”的二级差异化现象，互联网行业的“弱肉强气”在零售电子

商务中的表现可谓淋漓尽致。

表5-1国内历年网络零售B2C市场交易份额对比

时间平台

天猫京东拼多多苏宁易购

2012年52.10%22.30%\3.60%

2013年50.10%22.40%\