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并购是上市公司实现市值管理的重头戏之一部分行业正迎来并购大潮

未来一段时间，部分行业将迎来并购高潮，这里面也蕴藏着较大的投资机会。

从相对估值法视角看，企业市值=净利润×市盈率，这为可比上市公司估值提供了中枢式指引。按此，无论是横向拓展业务规模、纵向延伸产业链条，还是跨界多元化收购、业务战略性转型，若并购重组行为有利于做大营收利润，则对上市公司市值是有正向贡献的。这是并购重组助力市值管理的内在逻辑。

综上可以预见，无论是从国家经济安全的需要，还是从产业整合升级的需要、企业做大做强的需要，都将使得并购重组成为未来一个阶段资本市场高质量发展的重头戏之一，并购重组在上市公司践行市值管理“工具箱”当中的地位将进一步凸显。

从并购方视角看，上市公司推进并购重组的出发点是，获取目标企业的自然资源、技术资源、品牌资源、渠道资源、客户资源，努力实现经营上、管理上、财务上的协同效应，进一步提升自身综合竞争优势。

但根据麦肯锡咨询公司统计，国际上并购成功率一般仅33%，近70%效果不明显或者失败。回顾A股历史，也曾有过粗放并购、跨界重组（如：烟花+影视、管业+游戏）等现象，并购标的业绩变脸、高管套现离场、上市公司商誉减值等问题次第暴露，由此带来股权质押爆雷、股价断崖式暴跌等次生灾害（如：乐视网、暴风影音），给资本市场参与者、二级市场投资人带来深刻教训。

回归到产业层面、商业逻辑，如何提高并购胜率、推进整合优化、达成协同效应，是所有并购方的重要关切。

（作者系千栗资本总经理、一百亿市值研究所合伙人。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。）