【创元期货-2025研报】短期或继续回调，中长期牛市未结束.pdfVIP

短期或继续回调，中长期牛市未结束2025年3月2日

黄金周报

报告要点：创元研究

本周沪金主连跌18.82元/克，周度跌幅2.75%，上海Au（T+D）

现货黄金跌18.22元/克，周度跌幅2.67%；COMEX黄金主连跌82.30

美元/盎司，周度跌幅2.79%；伦敦金跌78.40美元/盎司，周度跌幅

2.67%；SPDR持仓周度持仓不变。COMEX期货库存周度增加20.87吨，

上海期货库存周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减

少29.29吨，期货周度库存增加，现货周度持仓减少。1月LBMA库

创元宏观金融组

存减少151.37吨，Au（T+D）交收量周度减少1.66吨。内盘现货黄

金当前溢价-4.53元/克。研究员：何燚

邮箱：hey@

本周黄金高位出现大幅回落，短期黄金回落主要受两方面因素影期货从业资格号：

响：一是短期美国黄金补库告一段落，伦敦贵金属市场黄金拆借利率

投资咨询资格号：Z0021628

回调，本周亚盘、欧盘和美盘在北京时间上午、下午和夜盘开市后黄

金买盘力量逐步减弱，尤其美盘时间买盘减弱反映短期美盘看多资金

走弱，结合伦敦贵金属市场拆借利率回落，以及COMEX库存并未

出现之前大幅增加的情况，反映短期补库告一段落。这一因素或许主

要是诺克斯堡黄金库存调查被终止或推迟；其次，当前黄金价格回落

也受俄罗斯和乌克兰停战和谈预期影响较大，当前美国总统特朗普主

导推动俄乌停战，美俄官员已经开始接触，尽管周末乌克兰总统泽连

斯基与美国总统特朗普谈判破裂，但中长期来看和谈停战概率仍然较

大。未来展望：短期黄金或受以上两个因素影响继续偏弱运行，大概

率继续回调下行，中长期对黄金仍然维持看多观点不变，我们认为受

美元价值重置影响，本轮黄金牛市或远未结束。后续关注俄乌美欧谈

判进展，关注下周美国2月非农数据、制造业PMI数据等。

请务必阅读正文后的声明及说明

目录

目录2

一、周度宏观回顾3

1.1主要数据回顾3

二、主要观点8

请务必阅读正文后的声明及说明2

一、周度宏观回顾

1.1主要数据回顾

黄金周度数据：本周沪金主连跌18.82元/克，周度跌幅2.75%，上海Au

（T+D）现货黄金跌18.22元/克，周度跌幅2.67%；COMEX黄金主连跌82.30

美元/盎司，周度跌幅2.79%；伦敦金跌78.40美元/盎司，周度跌幅2.67%；

SPDR持仓周度持仓不变。COMEX期货库存周度增加20.87吨，上海期货库存

周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少29.29吨，期货周

度库存增加，现货周度持仓减少。