老铺黄金-市场前景及投资研究报告：购物中心视角，品牌力提升路径.pdfVIP

从购物中心视角看品牌力提升路径

[Table_CoverStock]

—老铺黄金(6181.HK)港股深度报告

[Table_ReportDate]

2025年03月06日

[Table_Title]

证券研究报告老铺黄金更新报告：从购物中心视角看品牌

公司研究力提升路径

[Table_ReportType]

港股公司深度报告

[Table_ReportDate]2025年03月06日

[Table_StockAndRank]

老铺黄金(6181.HK)本期内容提要:

[Table_Summary]

投资评级买入本篇报告以全新的视角——从购物中心的角度，剖析老铺黄金的品牌力提

升路径。我们认为随着高端购物中心奢侈品消费表现走弱，尤其是珠宝腕

上次评级买入表类目的降幅明显，购物中心更加需要合作兼具高成长性和高端调性的品

牌，在保证商场本身重奢定位不动摇的前提下、支撑整个商业体的销售额

[Table_Chart]规模，老铺黄金满足上述要求。而对老铺黄金而言，当前品牌力加速提升

800%阶段，核心诉求首先是好的商圈和好的铺位、其次是更优惠的商务条件，

600%

400%2024年公司优异的销售表现大大增加了与购物中心谈判的筹码。

200%公司开店选址三大核心要素：城市、商圈、铺位。截至2024.12.31，老铺

0%

黄金共拥有37家自营门店，2024年净开店7家，覆盖包含中国港澳及中

-200%

国大陆共15个城市，其中中国大陆一线城市北上广深全覆盖，15座新一

线城市中覆盖成都、杭州、武汉、西安、南京、天津、郑州7座；以及二

老铺黄金恒生指数

线城市中的沈阳、厦门。公司开店选址主要考虑核心城市的核心商圈，例

资料：iFind，信达证券研发中心如杭州的杭州万象城和杭州大厦、成都的IFS和SKP、南京的德基广场、

澳门的威尼斯人等。其中，公司与万象城体系、SKP合作门店较多，截至

2024.12.14分别有门店10家（共进驻6个项目，4家为二店）、6家（进

[Table_BaseData]

公司主要数据驻中国大陆全部4个项目，其中北京和成都开设二店，武汉和西安各1

收盘价（港元）600.00家）。铺位亦主要考虑一层核心商铺以最大化吸引客流、扩大品牌效应，

52周内股价波动区间60.95-613.0037家门店中有16家位于一层，其中包含3家SKP、北京国贸商城、天

(港元)津万象城等顶奢物业的一层铺位。

最近一月涨跌幅(％)33.212024年以来我国奢侈品消费走弱，高端商业体销售承压，老铺黄金销售

总股本(亿股)1.68逆势高增使得其在高端商业体中重要性显著增强。根据全球主要奢侈品集

流通H股比例(％)56.41团2024年亚太地区业绩表现及中国大陆代表性高端百货购物中心销售来