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互联网金融行业监管策略分析综述

成功的风险管理，能够最大限度地减少发生损失的可能性。加强风险监测与管理，强化互联网金融监管，有助于促进金融市场的“帕累托改进”，纠正金融市场中的市场失灵、负外部效应等相关问题，实现金融市场和金融产品的帕累托最优配置。要进行成功的风险管理和互联网金融监管，就要合理界定风险管理失败的含义，并有针对性地设置监管策略。

1.1风险管理失败

第一，对已知风险的误判。对收益的分布和观测指标之间相关性的估计很容易发生错误，以LTCM基金为例，其基金管理者错误地假定资产服从标准正态分布，而忽略了金融资产容易出现的左偏和肥尾现象，由此造成了LTCM基金投资的失败，资本金损失超越七成。此外，资产组合中的不同资产的相关系数也随金融市场环境的变化而变化，在金融危机环境中，资产之间的相关系数往往极高，而金融生态良好时，资产之间的相关系数较小。

第二，忽略风险。按照对风险的了解程度，可将风险分为已知风险和未知风险。在金融企业运转过程中，由于不同的投资经理看法各异，在面对一些已知风险时，一些投资经理可能由于误判了某种风险的影响力而做出有偏差的投资决策。此外，尽管可以通过数学模型的设计，尽可能多的观测到一些未知风险，但始终有一些无法被观测到的、可能引致损失的风险。

第三，风险沟通失败。董事会和公司高级管理人员做出战略决策，必须建立在及时的、全面的风险控制之上，因此，CRO应当向管理层及时沟通风险状况，合理界定最优风险水平。风险沟通不及时，甚至根本不进行风险沟通，将增加潜在风险，最终引发大幅震荡。以巴林银行交易员NickLeeson为例，在他“看涨期权短头寸+看跌期权短头寸”策略失败和赌日经225指数上涨时，都没有将相关风险与公司管理层沟通，最终引致了巴林银行的巨额损失。

第四，风险控制失败。随着互联网金融的发展，金融创新扮演着越来越重要的角色。只有创新金融产品，增强金融产品多样性，才能够吸引新客户，提升金融机构盈利空间。某些金融机构由于对金融风险的厌恶，设置了较为完善的、严格的监管措施，但是，过度的监管会遏制金融创新的积极性，这对于金融机构获取新的潜在客户和扩大盈利空间是极为不利的。

第五，风险测度失败。风险度量是风险管理的前提，但许多常用的风险度量模型存在一定的缺陷。比如VaR模型，它无法测度发生概率很小的损失，其依赖的资产迅速出售或对冲、损失与时间不相关的前提条件，在实际金融市场中并不成立，因此其预测效果并不精准。美国信孚银行曾经为其客户设计了非常复杂的金融衍生工具，而没有设置对应的收益与风险的测度机制，使得其客户蒙受了巨额损失。

1.2互联网金融机构的风险管理程序

互联网金融机构风险管理（ERM）程序的目标是实现更加协调而高效的组织工作，提供更加优质而全面的风险报告，最终优化管理决策，减少损失和资产收益波动性，实现盈利的增加和股东价值的提高。互联网金融机构的所有互不相同但又相互关联的风险管理活动，构成了促使风险管理成功的一个动态过程，这是价值链在风险管理中的应用。

图7-1企业风险管理（ERM）的价值链模型

在互联网金融机构的风险管理程序中，基本活动包括业务拓展、产品管理、客户关系管理、产品定价策略研究等业务条线管理，还包括风险辨识、风险测度、风险分析、风险转移与缓释等风险控制管理。

互联网金融机构还需要加强内部控制，建立适当的组织过程，需要结合风险效应度量风险影响，合理确定风险限额和风险管理策略，还需要拓展数据和技术资源，并在风险整合报告中进行披露。此外，互联网金融企业还应当及时与利益相关者进行沟通，报告风险信息，确保企业整体利益的实现。这些都是互联网金融行业的辅助性活动。

1.3金融监管当局的监管策略

第一，合理构建监管沙盒，健全“沙盒监管”机制，引导互联网金融企业在“监管沙盒”的约束下实现自由的金融创新，增强金融创新动力，提升金融产品多元化水平，以多元化的金融创新产品对冲和分散风险，或提升互联网金融行业的需求漂移率，提高互联网金融企业的融资可获得性，最终实现金融科技创新、风险有效管控的“双赢”。

第二，加强行业自律和消费者权益保护，从完善信息披露机制、修补互联网交易平台技术漏洞、加强个人信息保护、打击互联网金融诈骗和非法集资等方面降低平台风险，从督导互联网金融企业保持业务稳定性和提供多元化金融产品，向互联网金融企业提供优惠政策等方面，减少互联网金融平台外部不利冲击。

第三，引导互联网金融行业建立和健全预测风险的机制，及时甄别风险和构造对冲策略。应当引导互联网金融产业运用大数据、聚类分析、优化算法等方式，设计标准化的数学模型，帮助投资者鉴别投资企业财务状况和经营风险，及时掌握资金流向和投资信息，帮助创业企业在获取投资者投资兴趣和向投资者展示项目的同时，防范和化解以创意泄露、抄袭为主要表现的知识产权风险，从而