《并购业绩承诺驱动下企业盈余管理研究—以某企业为例》15000字.doc

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并购业绩承诺驱动下企业盈余管理研究—以某企业为例

一、研究背景……………………1

（一）近年来“并购热”兴起，高溢价成常态…………1

（二）不合理的业绩承诺成为高估值砝码………………2

（三）对赌期过后业绩变脸现象频发……………………2

二、文献综述……………………3

（一）业绩承诺相关文献…………………3

（二）盈余管理相关文献…………………4

（三）业绩承诺与盈余管理关系相关文献………………5

（四）文献评述……………6

三、基础理论与并购业绩承诺…………………6

（一）信息不对称理论……………………6

（二）信号传递理论………………………7

（三）委托代理理论………………………7

四、华源新能源业绩承诺期前后业绩变化分析………………8

（一）营运能力……………………8

（二）盈利能力……………………9

（三）发展能力……………………10

五、华源新能源盈余管理动机…………………11

（一）实现高业绩承诺动机……………11

（二）规避业绩补偿动机………………11

（三）管理市值动机……………………12

六、华源新能源盈余管理手段及真实业绩分析………………12

（一）业绩承诺期间盈余管理手段分析………………12

（二）业绩承诺期间真实业绩分析……………………16

七、相关完善建议………………17

（一）估值合理化，避免业绩承诺脱离实际…………17

（二）完善业绩承诺制度，强调公司信息披露………18

（三）强化外部监管，加大惩处力度………………18

主要参考文献…………………20

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随着重大资产重组事件的大规模增长，企业并购已然成为A股市场上的热点话题。伴随并购交易增长的还有业绩补偿承诺协议，它在约束标的资产定价过高的同时，也带来了潜在的业绩操纵风险。许多被并公司在对赌期内踩线完成业绩承诺，之后的业绩却大幅下跌，引起了广大中小投资者和监管部门的关注。变化迅速的业绩背后是否存在盈余管理行为，着实令人深思。本文拟选取华源新能源为案例公司，对此类现象进行深入研究，剖析并购业绩承诺驱动下标的公司管理层的盈余管理动机、手段及影响，为中小股东的理性投资和相关部门的有效监管提供具有价值的参考建议。

一、研究背景

（一）近年来“并购热”兴起，高溢价成常态

我国经济发展迈入新阶段，由过去的追求速度转为现在的追求质量，经济结构转型升级正深入推进。而并购重组具有协同效应，有时能产生1+1＞2的效果，对企业的生产经营、专业技术、人力资本、组织管理、客户网络、品牌形象、发展战略有着十分重要的影响和作用。2015年以来，对于上市公司并购重组的监管力度在逐渐降低，证监会、深交所等有关部门也在积极出台相应政策国务院印发了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（国发[2010]27号），证监会修订发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(2018年修订)》，深交所发布了文件《推进落实深化并购重组市场化改革要求》。，鼓励基于产业整合的并购重组，以提高资源利用效率，提升上市公司质量，促进产业结构优化升级。如图1所示，2015年我国并购市场交易规模急剧增长，2016年迎来并购高潮，发生11407起并购交易，并购总金额达到7383亿美元，之后便一直处于小幅波动状态

国务院印发了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（国发[2010]27号），证监会修订发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组(2018年修订)》，深交所发布了文件《推进落实深化并购重组市场化改革要求》。

数据来源于普华永道会计师事务所历年咨询报告。

根据我国企业会计准则由财政部制定，于2006年2月15日财政部令第33号发布，自2007年1月1