兼顾增长与风险因素的最适短期政策利率规则研究——基于跨周期设计理念.pdf

现代金融研究2024年第10期（总第346期）

兼顾增长与风险因素的最适短期政策利率规则研究

基于跨周期设计理念

芦超沈沛龙

【摘要］本文构建了兼顾经济增长和风险因素的利率规则方程，设计了基于跨周期思路的实证

方法，通过引入平均损失比来度量政策表现，并使用中国2006年1月至2021年9月的季度数据对模

型进行检验与模拟，最终确定了跨周期的最适利率规则方程。研究发现：在系统性金融风险系数被赋予

0.1固定低值的规则下，政策效果更好；通胀缺口倾斜型规则的政策效果明显优于产出缺口倾斜型规则；

失业率缺口倾斜型规则的政策效果优于通胀缺口倾斜型规则。建议央行优化政策利率形成过程，完善

政策引导规则，提升货币政策调控效率。

【关键词］政策利率；泰勒规则；系统性金融风险；跨周期政策设计

[文章编号】（2024)10-0003-11

[JEL分类号]E43[文献标志码］A

ResearchontheOptimalShortTermPolicyInterestRateRulesthatBalanceGrowthandRiskFactors

-BasedonCross-CycleDesignConcepts

LUChaoSHENPei-long

[Abstract]Thispaperconstructsaninterestrateruleequationthatconsidersbotheconomicgrowthandriskfactorsand

designsanempiricalmethodbasedoncross-cyclethinking.Further,thispapermeasurespolicyperformancebyintroduc-

ingtheaveragelossratio,andusesquarterlydatafromJanuary2006toSeptember2021inChinatotestandsimulatethe

model,ultimatelydeterminingtheoptimalinterestrateruleequationacrosscycles.Researchhasfoundthatundertherule

ofassigningafixedlowvalueofO0.1tothesystemicfinancialriskcoefficient,policyeffectsarebetter.Thepolicyeffectof

theinflationgapskewedruleissignificantlybetterthanthatoftheoutputgapskewedrule.Thepolicyeffectoftheunem-

ploymentgapskewedruleisbetterthanthatoftheinflationgapskewedrule.Itisrecommendedthatthecentralbankopti-

mizestheprocessofformingpolicyinterestrates,improvespolicyguidancerules,andenhancestheefficiencyofmonetary

policyregulation.

[Keywords]policyinterestrate;Taylorrule;systematicfinancialrisk;cross-cyclicalpolicydesign