“大国财政”系列之一：税收增速为何跑输GDP？-250225-申万宏源-24页.pdfVIP

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研

究

“大国财政“系列

2025年02月25日税收增速为何跑输GDP？

国——“大国财政”系列之一

内

经

济2024年税收增速低于名义GDP增速7.6个百分点，成为财政扩张的制约因素。在2025

年财政更加积极的基调下，税收增长能否逆转颓势？本文分析，可供参考。

证券分析师

赵伟A0230524070010⚫一问：税收和GDP的增长有何规律？税收对名义GDP的弹性系数约为2

zhaowei@

从历史数据观测，税收增速与名义GDP增速存在非对称波动特征。当名义GDP增速处于

贾东旭A0230522100003

jiadx@5%基准值时，税收增速通常围绕零值波动；GDP增速每偏离基准1个百分点，税收增速

侯倩楠A0230524080006

证houqn@波幅可达2个百分点，呈现约2:1的弹性特征。特殊政策调整期该规律可能失效。

券联系人长期而言，税收弹性主要源自所得税机制。一方面，企业成本具有黏性特征，利润波动幅

研

究贾东旭度大于营收变化，这种波动通过企业所得税放大；另一方面，个人所得税采用超额累进税

报(8621率，居民收入增长会触发税率跳档，产生档次爬升效应，致使个税增速超越居民收入增

告jiadx@

速。这两大传导机制共同构成税收弹性的制度基础。

需要特别注意，2024年税收收入下降主因并非所得税，而是国内增值税、出口退税、契

税和土地增值税的共同作用。其中，增值税下降受双重影响：一是PPI持续下行压缩税基，

二是金融地产部门活跃度降低。出口退税规模因出口量增长而扩大，进一步加剧税收收入

的减少。此外，房地产市场的持续调整对税收收入产生显著影响。

⚫二问：行业税负差异几何？地产金融等税负较高，农林牧渔等税负较低

从产业结构视角看，税收与GDP的行业分布差异是两者增速分化的重要原因。税收的行

业集中度远超GDP：2021年税收前五大行业（制造业、批发零售业、金融业、房地产业、

采矿业）贡献77.4%的税收，而GDP前五大行业（制造业、批发零售业、房地产业、农

林牧渔业、金融业）占比仅为58.8%。

行业税负呈现明显梯度特征，地产金融等税负较高。按税收/增加值指标测算，2021年

房地产、金融、租赁商务服务构成高税负梯队（＞20%），采矿业、制造业紧随其后；低

税负行业（2%）则集中在农林牧渔、教育、卫生等行业。若按“税收/产值”指标测算，

2018年房地产、批发零售、金融的税负居前。

重点税源行业驱动机制各异。制造业与批发零售业税收受PPI波动主导，房地产业税收与

土地购置、商品房销售周期正相关，金融业税收则取决于信贷规模、盈利能力与薪酬水平

的复合影响。这种差异化的传导路径，最终导致税收增速与GDP增速产生结构性偏离。

⚫三问：2025年税收趋势如何