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2025年02月21日[table_subject]证券研究报告·债券市场研究报告

信用利差预计保持稳定

——信用债月报

[table_main]中山行业研究类模板

e_invest]投资要点：

中山证券研究所

◎信用利差预计保持稳定。受2024年末政策定调宽松以及央行加码购债

分析师：方鹏飞

等因素影响，2024年末债市利率快速下行，带动风险偏好升温，信用利差逐渐

登记编号：S0290519010001

收窄。但整体来看，当前的信用利差水平距2024年8月份的低位仍有一定距

邮箱：fangpf@离，尚未恢复至调整前水平。进入2025年特别是2月份以来，央行持续收紧

资金面，货币市场利率显著高于央行公开市场操作利率，包括利率债和信用债

在内的各品种、各期限债券收益率持续调整，信用利差修复进程预计将告一段

债券市场走势

落。同时，国内经济基本面仍待货币政策呵护，民营经济座谈会要求降低民营

企业融资成本，央行对资金面的收紧将有限度。综合信用利差点位和政策动向

来看，信用利差预计将保持稳定格局。

风险提示：注意防范全球通胀压力超预期上行的风险。

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请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明

中山证券1/12

债券市场月报

目录

1.海外经济形势分析3

1.1美国和欧洲经济动能有所回升3

1.2美国和欧洲通胀压力持续反弹3

1.31月，欧央行降息25BP，美联储维持利率不变4

1.4海外市场形势4

2.中国经济及市场形势5

2.12024年经济主要发展目标顺利实现，第四季度GDP同比增长5.4%5

2.2地产整体仍面临下行压力6

2.31月末，M2余额同比增长7%，M1余额同比增长0.4%6

2.42024年全国规模以上工业企业利润下降3.3%7

2.51月份，制造业PMI为49.1%，上月值50.1%；非制造业PMI为50.2%，上月值52.2%8

2.6国内市场形势9

3.市场后续走势分析9

4.风险提示10

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明

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债券市场月报

1.海外经济形势分析