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歌尔股份员工持股计划实施效果分析案例报告综述

目录

TOC\o1-2\h\u29865歌尔股份员工持股计划实施效果分析案例报告综述 1

22253歌尔股份员工持股计划的市场表现效果分析 2

21670长期市场影响不明显 2

29594短期市场表现不及预期 3

32082（1）确定事件日、事件期和估计期 3

24480（2）计算预期收益率 3

24770（3）计算事件窗的AR、CAR 4

12778（4）T值检验 4

6841数据来源：根据Wind数据库整理计算所得 5

32167歌尔股份员工持股计划的人才激励效果分析 7

9785人才队伍持续扩大，硕博士占比提升 7

31773研发投入稳步增加，创新能力提高 9

153歌尔股份员工持股计划的财务业绩效果分析 10

16864经营业绩前期提升乏力，后期高速增长 11

11846盈利能力承压，员工持股计划调节效果不佳 12

17172数据来源：根据Wind数据库整理所得 13

30363数据来源：根据Wind数据库整理所得 14

18015数据来源：根据Wind数据库整理所得 15

6009数据来源：根据Wind数据库整理所得 16

9389营运能力前期改善收效甚微，后期有所提升 16

30330数据来源：根据Wind数据库整理所得 17

25605偿债能力未改善，低于行业中位数水平 18

17663数据来源：根据Wind数据库整理所得 19

28146数据来源：根据Wind数据库整理所得 20

30053歌尔股份员工持股计划的治理效果分析 21

26196股权结构改善，员工股进入前十股东席位 21

4899治理结构调整前期成效不彰，后期得到优化 22

3473数据来源：根据歌尔股份员工持股计划公告整理所得 24

23717歌尔股份员工持股计划的局限性分析 25

12673高管零认购比例，限制激励效果 25

13589持股份额未根据持股对象进行差异化设置 26

2701前期未设解锁条件，员工缺乏目标感 26

30079受让实控人所持股份，市场对此信心不足 27

歌尔股份员工持股计划的市场表现效果分析

长期市场影响不明显

由图5.1可知歌尔股份2015年至2019年的股价总体呈现先降后升的趋势。在2015年至2016年期间，歌尔股份实施了三期员工持股计划，股票呈现区间内波动的走势，并未出现明显的上升趋势也没有出现明显的下降趋势，波动趋势和深证综指较为相符。2017年底至2018年底，歌尔股份股价呈下降趋势，但通过深证综指的走势可以看出歌尔股份的下降趋势受到整个股票市场低迷的影响。从2019年初开始，歌尔股份的股票有所回升。2020年4月22日，歌尔股份实施第四期员工持股计划，而其股票呈现明显的波动上涨的走势，股价持续走高且涨幅跑赢深证综指。综上来看歌尔股份员工持股计划对长期市场对影响效果并不明显，市场对前三期员工持股计划未呈现出明显的反应，这可能是歌尔股份前三期员工持股计划方案设置以及前期的表现和投资者的预期有所偏差，投资者处于观望状态，较为谨慎。而2020年的第四期员工持股计划的实施对股价呈现一定的提振作用，但由于时间的限制，无法对2020年后的市场表现进行研究。

图5.1歌尔股份与深证综指2015年-2020年股价走势图

数据来源：Wind数据库

短期市场表现不及预期

本节运用事件研究法对歌尔股份员工持股计划的短期市场反应进行研究，根据超额收益率（AR）和累计超额收益率（CAR）数值变化评价员工持股计划对事件窗内市场表现的影响，并就其结果对歌尔股份员工持股计划的短期市场反应进行判断。

（1）确定事件日、事件期和估计期

本文以歌尔股份发布员工持股计划预案公告日为事件日，即基期日第0天。窗口期是指事件发生前后的日期，包括事件期和估计期。事件期是指公司股价受事件影响的波动期间，估计期是指公司股价不受事件影响的正常波动期间。本文选择预案公告日前后10天作为事件期，以事件期前120天作为估计期，分别表示为[-10,10]，[-130,-11]，歌尔股份四期员工持股计划窗口期具体设置如下表5.1（已剔除休息日和停牌日，其中第二期员工持股计划的估计期已剔除第一期员工持股计划的事件期）。

表5.1歌尔股份四期员工持股计划窗口期设置表

期数

事件日

事件期

估计期

第一期

2015.04.24

2015.04.02-2015.05.11

2014.09.26-2015.04.01

第二期

2015.08.20

2015.08.06-2015.09.07

2014.12.22-2015