华润饮料公司深度报告：心纯净行至美，提效能展新篇.pdf

华润饮料(02460)公司深度报告

正文目录

1华润饮料：开创包装饮用纯净水，发展软饮多样化6

1.1公司业务：深化包装饮用水，逐步布局软饮料6

1.2发展历程：深耕行业四十载，产品渠道稳步扩张7

1.3管理层情况：股权结构相对集中，高管团队经验丰富11

1.4财务分析：规模效应显现，盈利能力持续提升12

2包装饮用水：二十年浮沉，包装水品牌心智已立，行业价稳量增强者恒强15

2.1市场规模：包装饮用水规模超两千亿，纯净水赛道占据最大比例15

2.2发展历史：包装水历经二十余年，消费者品牌心智走向成熟，强者恒强18

2.3竞争格局：龙头地位稳固，包装水两强格局清晰20

2.4趋势展望：国内包装水消费需求增长潜力大，消费量有望持续创新高22

3华润饮料优势分析：包装水+饮料双轮驱动，提高自建产能占比盈利能力向上24

3.1产品：包装水向大规格方向拓展增量，其他饮料多元化发展24

3.2渠道：精耕细作优化渠道，网点提升潜力大26

3.3营销：聚焦体育赛事加大营销力度，品牌形象深入人心28

3.4产能：自建产能比例持续提升，毛利率有望稳步提升30

4盈利预测与估值模型32

5风险提示34

3敬请关注文后特别声明与免责条款

华润饮料(02460)公司深度报告

图表目录

图表1:公司包装饮用水产品矩阵一览6

图表2:公司软饮产品矩阵一览7

图表3:20世纪80年代，公司前身蛇口龙环成立8

图表4:1990年，“怡寶”牌蒸馏水上市8

图表5:2001年，怡宝更换新包装“绿瓶装”8

图表6:2009年，公司前瞻性推出4.5L大包装饮用水8

图表7:2011年，公司推出多款饮料新品9

图表8:2018年，公司推出风味水品牌“蜜水系列”9

图表9:2019年，怡宝正式成为中国国家队/TEAMCHINA合作伙伴9

图表10:2021年，公司推出中国草本植物饮料品牌“至本清润”10

图表11:公司发展历程10

图表12:公司股权结构图11

图表13:公司管理层经验丰富12

图表14:公司营业收入及增速情况13

图表15:公司归母净利润及增速情况13

图表16:小规格瓶装水为最主要收入来源13

图表17:公司以经销为主，直营为辅13

图表18:公司盈利能力稳步上升14

图表19:销售费用率、管理费用率和研发费用率一览14

图表20:中国华东市场聚酯瓶片（PET）主流价格变动情况14

图表21:中国即饮软饮分品类的市场规模（亿元）15

图表22:中国包装饮用水的分类、定义及主要代表产品16

图表23:中国包装饮用水分品类的市场规模（亿元）17

图表24:中国包装饮用水分规格的市场规模（亿元）17

图表25:历年主要瓶装饮用水份额排名统计18

图表26:1998年，娃哈哈邀请王力宏代言19

图表27:乐百氏邀请黎明代言19

图表28:包装水主力价格带由1元提升至2元的核心因素20

图表29:2023年中国包装饮用水CR5情况21

图表30:中国包装饮用水各省份市占率第一的品牌分布情况21

图表31:饮用包装水产品中，农夫山泉优势市场集中在江浙沪及华北东北一带21

图表32:饮用包装水产品中，怡宝优势市场主要集中在华南华中21

图表33:2023年中国饮用纯净水CR5情况22

图表34:中国居民日常饮水分级指南23

图表35:2024年5月，农夫山泉纯净水上市24

图表36:农夫山泉“绿水”低价促销发动价格战24

图表37:公司重点发展中大规格瓶装水，取得良好成效25

图表