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策略配置·策略月报
正文目录
一、宏观经济背景6
1.1国内经济：经济基本面持续修复，政策关注民营经济6
1.2海外经济：美国经济显放缓迹象，特朗普政策扰动市场9
二、A股11
2.12月回顾：AI创新引领春季躁动11
2.23月展望：政策与基本面双重驱动12
三、固收13
3.12月回顾：资金面收紧带动收益率曲线熊平13
3.23月展望：关注两会后资金面转松的可能性14
四、汇率15
4.1美元：多空交织下将双向震荡15
4.2人民币：短期料将窄幅波动16
五、境外市场17
5.1港股：估值优势仍在，关注结构机会17
5.2美股：高位大幅回调，后续压力仍大18
5.3美债：利率进一步下行空间有限20
六、大宗商品21
6.1黄金：避险情绪边际降温，金价短期或进入震荡阶段21
6.2铜：待需求启动，铜价中枢或仍上行21
6.3原油：短期基本面偏乐观，关注OPEC+减产协议结果22
七、风险提示25
请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/26
策略配置·策略月报
图表目录
图表12025年2月主要大类资产表现2
图表22025年1月新增社融各分项同比增量6
图表32025年1月物价反弹，CPI同比回升6
图表42025年春节档票房收入创历史新高7
图表51、2月份乘用车日均销量增速为负7
图表62月以来主要政策措施总结7
图表72025年2月制造业PMI指数有所回升8
图表830大中城市商品房成交套数低于历史均值8
图表9美国2024年1月失业率下行至4.0%9
图表10预期2025年将于6月、9月分别降息25BP9
图表11特朗普2月以来政策及言论汇总10
图表122月小盘成长涨幅靠前，红利继续调整12
图表132月IDC(算力租赁)、AI算力等概念领涨12
图表142月TMT板块、机械设备、汽车、钢铁、电力设备行业涨幅靠前12
图表152月全A日均成交额较上月提高51.3%至1.8万亿元13
图表162月IRS:FR007:1Y整体上行约16BP（%）14
图表172月国债收益率曲线整体熊平14
图表182月美元指数高位运行后回落，月底受关税政策影响而上涨，收于107.615
图表192025年2月美元指数与人民币汇率窄幅波动16
图表202025年2月CFETS人民币汇率指数回落17
图表211月银行结售汇逆差扩大（亿美元）17
图表22港股2月大幅上涨后高位震荡18
图表232月恒生指数行业涨跌幅18
图表242月国际中介持股占比先升后降18
图表252月南向资金流入规模扩大18
图表26美股2月高位震荡后下行19
图表272月标普500行业成份涨跌幅(总市值加权)19
图表28标普500估值低于近10年均值加一倍标准差20
图表29纳斯达克100估值略低于均值加一倍标准差20
图表302月份美债收益率先升后降（%）20
图表312月美债10Y-2Y期限利差收窄20
图表32COMEX金美国实际利率走势21
图表33全球黄金储备及同比增速21
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