大宗商品分析框架系列之五：黄金热，谁在买？.pdfVIP

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内容目录

1交易视角：本轮黄金热潮是谁在买？4

1.1黄金投资总览：实物投资占据主导，金融投资触底回升5

1.2场外与实物投资：场外需求同步金价回升，而实物则逢低买入6

1.3场内投资：规模大幅抬升，是金价波动的“放大器”6

1.4央行购金：需求仍强劲，是金价的“托底者”10

2黄金套利和逼仓交易要结束了吗？11

3我国黄金市场会有哪些增量？13

图表目录

图1.金价的主要推动力在需求方（吨）4

图2.黄金投资需求主要构成及变动一览（吨）5

图3.黄金投资需求及交易高频变动情况5

图4.场外投资需求与金价呈现正相关6

图5.黄金投资交易量分布（十亿美元）6

图6.实物投资需求与金价呈现负相关6

图7.黄金实物投资需求分布及变化（吨）6

图8.全球黄金ETF需求与金价变动呈现正相关7

图9.全球黄金ETF持仓规模（吨）7

图10.分地区黄金ETF持仓变动（吨）7

图11.COMEX期货、期权投资者结构分布8

图12.全球黄金期货期权需求与金价变动呈现正相关8

图13.COMEX黄金期货多头持仓分布9

图14.COMEX黄金期货空头持仓分布9

图15.COMEX黄金期货净持仓月均变动（吨）9

图16.COMEX黄金期货净持仓分布（吨）9

图17.COMEX黄金期权多头持仓分布10

图18.COMEX黄金期权净持仓月均变化（吨）10

图19.央行购金与金价变动呈现负相关10

图20.2024年央行购金前十大经济体（吨）10

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图21.发展中经济体央行主导黄金增持（吨）11

图22.近五年黄金储备增持规模前十大经济体11

图23.各经济体央行黄金储备占其总储备比重（%）11

图24.各类央行黄金储备占全球黄金储备比重（%）11

图25.COMEX黄金与伦敦金价差扩大（美元/盎司）12

图26.COMEX期货期权套利头寸增加（吨）12

图27.两大交易所黄金库存量（吨）12

图28.黄金远期掉期利率暴跌（%）13

图29.黄金租赁利率创历史新高（%）13

图30.伦敦黄金库存与金融市场交易量比值快速下降13

图31.中国黄金交易市场发展历程14

图32.当前暂未全放开的黄金交易品类/规则15

图33.《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》主要内容15

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今年以来，黄金价格继续创历史新高。那么，从交易视角来看，谁在买卖黄金？

当下黄金套利逼仓行情要结束了吗？中国保险投资试点获批，又能带来多少增量

需求？

1交易视角：本轮黄金热潮是谁在买？

央行购金维持稳定，场内投资由降转升。过去一年，央行购金再超千吨，需求规

模保持平稳。珠宝工业需求呈现稳中略降趋势。投资需求中，场外投资和实物投