信用｜负Carry缓解，积极配置.pdf

固收专题报告/

内容目录

1负carry缓解，积极配置5

1.1本周市场表现如何？5

1.2基金持续净卖出6

1.3赎回压力并不大8

1.4品种比价趋势有所减弱9

1.5信用买什么？11

2一级发行：非金信用债净融资转负14

2.1城投债：净融资-52.89亿元17

2.2产业债：净融资-262.51亿元21

2.3金融债：净融资额转负23

3二级成交：总交易量较上周上升23

3.1城投债：成交期限持平，3年以上折价成交占比较高24

3.2产业债：成交规模上升，0.5年内折价成交占比较高25

3.3二永债：成交规模上升，成交期限拉长27

4收益率与利差：收益率全面上行，利差走势分化27

5风险提示32

图表目录

图1.本周收益率变动5

图2.本周信用利差变动5

图3.信用债收益率变动5

图4.信用利差变动5

图5.信用收益率和利差变动6

图6.银行间信用债买入量变动情况（日度）7

图7.保险对银行间信用债的净买入情况7

图8.基金对银行间信用债的净买入情况7

图9.理财对银行间信用债的净买入情况7

图10.其他产品对银行间信用债的净买入情况7

图11.不同区间的国债区间投资回报情况8

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图12.AAA/AA+/AA/AA(2)中票、城投债、二永债区间平均投资回报8

图13.Wind基金指数中的长债基金和短债基金14日年化收益9

图14.银行理财规模恢复增长9

图15.银行理财规模变动的季节性较强9

图16.1年期中票与存单比价10

图17.1年期二级资本债与中票比价10

图18.5年期二级资本债与中票比价10

图19.1年期城投债与中票比价10

图20.5年期城投债与中票比价10

图21.信用债收益率曲线分布11

图22.城投债行权收益率2.5%以上分主体、分期限分布12

图23.产业债行权收益率2.5%以上分主体、分期限分布13

图24.各类债券静态持有12个月，中债估值曲线虚拟券所能获得的投资回报13

图25.超长信用债突破2倍标准差上轨线14

图26.信用债周度净融资15

图27.城投、产业债周度净融资15

图28.城投债、产业债周度发行期限情况15

图29.城投债、产业债1倍以上投标量占比（周度）15

图30.全部信用债1倍以上投标量占比（月度）15

图31.城投债、产业债1倍以上投标量占比（月度）15

图32.非金信用债取消发行和推迟发行情况17

图33.城投债周度发行、偿还与净融资18

图34.城投债分区域本年截至本周末净融资额变动18

图35.城投债周度发行期限及认购倍数19

图36.城投债分区域净融资额环比变动20

图37.城投债分行政级别净融资额20

图38.产业债周度发行、偿还与净融资21

图39.产业债分行业本年截至本周末净融资额变动21

图40.产业债周度发行期限及认购倍数22

图41.产业债分行业净融资额环比变动22

图42.产业债分企业性质净融资额23

图43.金融债（不含政金债）周度净融资23