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金融工程月报
正文目录
1宏观环境展望5
2模型观点更新8
2.1宏观评分模型8
2.2美股择时模型9
2.3黄金择时模型9
2.4原油择时模型10
3大类资产配置策略表现11
4风险提示12
3/13
金融工程月报
图表目录
图1：美国未偿公共债务总额自2025年1月以来增长停滞（单位：万亿美元）5
图2：密歇根大学消费者信心指数创下近期新低5
图3：美国ISM制造业PMI仍位于荣枯线以上6
图4：长短端美债收益率再度倒挂7
图5：日元兑美元非商业空头持仓数量较前期显著降低（单位：张）7
图6：中欧制造业PMI均边际回升8
图7：宏观评分模型最新观点8
图8：美股中期择时分项指标走势9
图9：黄金择时指标走势10
图10：原油景气指数走势10
图11：美国原油和石油产品库存量维持去化（单位：亿桶）11
图12：最近一年大类资产配置策略净值走势11
表1：模型优化得到的资产配置比例12
4/13
金融工程月报
1宏观环境展望
美国财政对经济的支撑减弱，引发市场衰退担忧。自2025年1月起，美国债务上限重
新生效，美国财政部于1月21日至3月14日期间启动“暂停发行债券期”，近期我们也观
察到美国未偿公共债务总额的增长停滞。受此影响，此前主要受财政扩张支撑的美国经济出
现边际下滑迹象，例如密歇根大学消费者信心指数2月读数64.7，创2023年12月以来新
低，这引发了市场的衰退担忧，美股震荡调整，美债利率则快速下行至4.2%附近的近期低
位。
图1：美国未偿公共债务总额自2025年1月以来增长停滞（单位：万亿美元）
36.5
36.3
36.1
35.9
35.7
35.5
35.3
35.1
34.9
34.7
34.5
2024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/2
美国:未偿公共债务总额
Wind，浙商证券研究所
图2：密歇根大学消费者信心指数创下近期新低
100
90
80
70
60
50
40
47014701470147014701
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