2025年政府工作报告学习解读：科技行情扩散，先富带动后富.pdfVIP

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1宏观政策取向积极，A股宏观友好度有望向上攀升4

2顺势而为布局新兴科技，名义增长改善掘金周期4

3日历效应有望继续“押韵”，3月仍可关注中小盘风格5

4投资建议6

5风险提示6

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图表目录

图1：CN宏观友好度E有望继续攀升4

表1：2023-2025年政府工作报告要点对比6

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1宏观政策取向积极，A股宏观友好度有望向上攀升

财政扩张强度加大，企业盈利有望改善。今年经济增长目标仍设定在5%左右，宏观政

策较去年报告明显更积极。其中，财政政策“突破”力度较大。一方面，4%的赤字率安排不

仅创下历史新高，且赤字率升幅也为历年之最；另一方面，超长期特别国债拟发行1.3万亿

元、特别国债拟发行5000亿元、地方政府专项债拟安排4.4万亿元。财政支出强度加大，

广义赤字率的明显提升有助于带动PPI和企业盈利改善。货币政策仍延续“适度宽松”表述，

流动性充裕或仍为大方向。近期汇率、利率均稳中有升，货币宽松空间有所扩大。在近期关

税摩擦升温的背景下，“适时降准降息”可期。

我们在《股债双牛+AH同涨的持续性几何》中详细介绍了适用于A股的CN宏观友好

度E指标。基于彭博宏观一致预期数据，结合政府工作报告对宏观政策的积极定调，预计中

国金融周期有望趋势性抬升、中国库存周期未来一个季度温和向上、中国美林周期或高位波

动。整体而言，CN宏观友好度E有望继续攀升，表明A股向上运行具有基本面支撑。

图1：CN宏观友好度E有望继续攀升

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CN宏观友好度评分(6M-MA)预测-CN宏观友好度评分新CN金融周期友好度评分

CN库存周期友好度评分CN美林周期友好度评分

Wind，彭博，浙商证券研究所

2顺势而为布局新兴科技，名义增长改善掘金周期

全方位扩内需为今年首要工作任务。面对更趋复杂严峻的的外部形势，报告将“大力提