3月信用债策略月报：信用配置好春色，择券由短及长.pdfVIP

债券月报

目录

一、择券可由短及长，攻守兼备5

（一）2月复盘：多重因素扰动下信用表现偏弱，利差呈“V”型走势5

（二）3月关注点：资金面、机构行为、两会政策与权益市场6

（三）信用策略：择券可由短及长，攻守兼备8

二、一级市场回顾：净融资同比上升、环比下降，长久期品种发行占比下降9

（一）信用债：净融资规模同比上升、环比下降，产业债发行占比下降10

（二）城投债：净融资规模环比、同比均上升，超半数省份同比上升10

（三）融资期限：3-5年期发行占比明显上升，长久期品种发行占比下降10

（四）取消发行情况：2月取消发行规模环比下降11

三、二级成交复盘：城投债成交收益率普遍上行，1-2y以上成交活跃度上升11

（一）城投债成交跟踪：各区域成交收益率普遍上行，偏尾部区域表现相对占优

11

（二）异常成交前十大活跃主体13

四、二级走势复盘：各品种收益率全线上行，利差走势分化15

（一）中短票收益率全线上行，信用利差走势分化15

（二）期限利差普遍收窄，1-2yAAA、AA+出现倒挂15

（三）等级利差多数收窄，AA+/AAA收窄较明显16

（四）城投利差多收窄，关注3y以内高票息投资机会17

（五）地产债利差走势分化，关注1-2年AA及以上央国企机会19

（六）煤炭债利差走势分化，短端适当下沉、中高等级拉久期至3y19

（七）钢铁债利差多走阔，弱资质主体谨慎下沉21

（八）银行二级债利差普遍走阔，关注右侧交易机会22

（九）银行永续债利差普遍走阔，表现与二级资本债相似23

（十）ABS利差多走阔，关注1-2yAAA、AA+品种收益挖掘机会24

五、风险提示24

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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