传媒行业重大事项点评：从23年美股M7展望25年互联网机会，看好阿里云价值重估%26腾讯应用生态重塑.docx

目 录

一、复盘2023年美股牛市：M7引领繁荣，云、AI应用多点开花 5

（一）复盘2023年股价走势：M7引领美股繁荣 5

（二）拆解背后驱动因素：大模型能力领先→算力需求提升→下游应用及AI需求爆发 6

1、AI需求下带动芯片厂商云厂商资本支出及收入快速增长 6

2、AI细分应用挖掘，具备生态+用户+资源优势的大厂卡位突出 9

3、M7-AI布局再梳理 9

二、站在当下，如何看待国内AI产业趋势？ 11

（一）DeepSeek的两大核心变化：需求爆发与产业链重塑 11

（二）看好2025年国内大厂复刻美股2023年走势 12

1、阿里巴巴：对标微软/亚马逊，AI全产业链布局，头部云有云+头部开源大模型+电商场景 12

2、腾讯控股：对标Meta，互联网下最强应用场景 14

附录：美股M7腾讯控股阿里巴巴业绩/估值梳理 16

图表目录

图表1 2023年美股M7纳斯达克指数标普500指数涨跌幅 5

图表2 美股科技M7行业市值分布 5

图表3 国内外大模型SuperCLUE基准得分（2023年12月） 6

图表4 国内外大模型发展趋势（23.07-23.12） 7

图表5 芯片云厂商纳斯达克指数23年股价涨跌幅 7

图表6 海外主流云厂商2022-2024年CAPEX（百万美元，自然年度） 7

图表7 海外主流云厂商23Q1-25Q2ECAPEX（百万美元，自然年度） 7

图表8 海外主流云厂商芯片厂商英伟达CAPEX（百万美元，自然年度） 7

图表9 海外主流云厂商23Q1-25Q2E云业务收入（百万美元，自然年度） 8

图表10 海外主流云厂商芯片厂商英伟达收入（百万美元，自然年度） 8

图表11 M7AGI竞赛中各自优势 9

图表12 美股M7AI布局梳理 10

图表13 AI产品全球日活榜 12

图表14 国内外前沿语言大模型差距 12

图表15 中国Top公有云laas市场份额占比 12

图表16 中国Top公有云Paas厂商市场份额占比 12

图表17 ForresterWave：阿里云持续领跑中国公有云市场 13

图表18 ForresterWave：阿里云公有云产品及战略能力全球第二 13

图表19 通义千问Qwen2.5-Max测评数据获得“非推理类的中国大模型”冠军 13

图表20 在主流基准测试中，Qwen2.5-Max分数领先 13

图表21 阿里系APP的AI化改造价值 14

图表22 腾讯混元TurboS模型测评 15

图表23 腾讯元宝七麦数据应用排名 15

图表24 腾讯应用AI布局部分梳理 16

图表25 美股M7FY2021-FY2026E收入及净利润（百万美元，%） 16

图表26 腾讯控股阿里巴巴FY2021-FY2026E收入及净利润（百万元，%） 17

图表27 美股M7腾讯控股阿里巴巴2023年至今PE(TTM) 17

一、复盘2023年美股牛市：M7引领繁荣，云、AI应用多点开花

（一）复盘2023年股价走势：M7引领美股繁荣

2023年以来，随着OpenAI发布chatGPT带来生成式AI领域爆火，23-24年美股科技也呈现普遍繁荣景象，标普500及纳斯达克指数2023年累计涨幅分别达24%/43%，2024年累计涨幅分别达23%/29%。在此轮科技牛市中，美股有七家科技公司表现突出，明显跑赢大盘指数，被称为美国科技“七巨头”（MagnificentSeven）。若按总市值降序排列，这七家公司分别为苹果、英伟达、微软、亚马逊、谷歌、Meta（原Facebook）和特斯拉。

涨幅维度：英伟达/Meta/特斯拉/亚马逊/微软/谷歌/苹果2023年累计涨幅分别为239%/194%/102%/81%/58%/58%/49%；2024年累计涨幅分别为171%/66%/63%/44%/13%/36%/31%，远高于指数涨幅

市值占比：以2024年收盘价为例，其市值之和占纳斯达克100指数权重的~59%，同时也占标普500指数市值~32%，对行业指数整体走势影响显著

行业分布：M7所处行业主要集中在信息技术与可选消费行业，覆盖硬件设备、软件服务、半导体、人工智能、云计算、在线社交生态等前沿科技领域

图表1 2023年美股M7纳斯达克指数标普500指数涨跌幅

ind，

图表2 美股科技M7