两会前后转债市场的变与不变.docxVIP

内容目录

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可转债市场观点 4

市场一周走势 7

重要股东转债减持情况 8

转债发行进展 9

私募EB项目更新 10

风格策略：市场转向大额高评级偏债 10

一周转债估值表现：转债估值小幅下跌 11

风险提示 14

图表目录

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图1.转债分行业涨跌幅（2025.2.28） 4

图2.低评级、小额转债超额表现（2025.02.28） 4

图3.2022-2025年两会前后国证成长与国证价值收益差 5

图4.2022-2025年两会前后巨潮小盘与巨潮大盘收益差 5

图5.2022-2025年两会前后百元溢价率涨跌 5

图6.2022-2025年两会前后小额转债和大额转债收益差 5

图7.20日动量策略出现2月以来最大回撤 6

图8.转债百元溢价率持续高位震荡 6

图9.2025年2月上交所理财保险转债减持明显 6

图10.转债与权益市场表现 7

图11.申万行业指数一周涨跌幅 7

图12.转债一周涨跌幅 8

图13.转债一周成交额 8

图14.中证转债指数与成交额 8

图15.转债估值情况 8

图16.近一年来转债分评级回测结果 10

图17.高评级相对低评级转债收益率净值曲线 10

图18.近一年来转债分余额回测结果 11

图19.大额相对小额转债超额收益净值曲线 11

图20.近一年来转债分风格回测结果 11

图21.偏股转债相对偏债转债超额收益净值曲线 11

图22.分平价溢价率（单位：%） 12

图23.全口径溢价率（单位：%） 12

图24.偏债转债纯债溢价率中位数 12

图25.偏股转债转股溢价率中位数（单位：%） 12

图26.YTM大于3、YTM大于0转债个数（单位：只） 12

图27.跌破债底、跌破面值转债个数（单位：只） 12

图28.银行转债YTM中位数与企业债AAA3年YTM（单位：%） 13

图29.AA-至AA+偏债转债YTM中位数与企业债AA3年YTM（单位：%） 13

图30.AA-至AA+存量转债穿透信用主体发行人属性分布 13

图31.AA-至AA+存量企业债穿透信用主体发行人属性分布 13

图32.调整百元溢价率表现（%） 13

表1.大股东转债持有比例较高的发行人 9

表2.本周转债减持 9

表3.转债发行进展 10

可转债市场观点

两会临近，市场风格出现明显漂移。

月最后一个交易日市场调整明显，权益市场走弱，其中小盘成长板块回撤更多。转债市场随之调整，中证转债指数较前一交易日下跌1.33%。分行业看，近一周来市场风格迅速变化，超额表现从科技+成长（计算机、汽车、通信、电子）方向向银行、钢铁、石油石化等顺周期风格迁移。转债市场投资者风险偏好或有回落，市场风格由前期小额低评级向大额高评级迁移。

银行-0.22%0.29%-0.24%2.51%6.42%11.33%11.47%钢铁-0.50%-0.52%0.54%2.71%2.80%6.01%6.28%17.08%16.64%17.14%石油石化0.20%0.25%7.79%食品饮料-0.65%-0.70%-0.70%1.94%1.84%6.84%10.18%

银行

-0.22%

0.29%

-0.24%

2.51%

6.42%

11.33%

11.47%

钢铁

-0.50%

-0.52%

0.54%

2.71%

2.80%

6.01%

6.28%

17.08%

16.64%

17.14%

石油石化

0.20%

0.25%

7.79%

食品饮料

-0.65%

-0.70%

-0.70%

1.94%

1.84%

6.84%

10.18%

商贸零售

-0.02%

5.05%

19.55%

17.21%

煤炭

-0.60%

-0.56%

1.29%

11.95%

0.45%

建材

-0.77%

-0.78%

-0.37%

2.65%

9.02%

24.96%

18.32%

建筑

-1.02%

1.50%

1.64%

3.87%

20.27%

12.74%

农林牧渔

-0.84%

-0.87%

-0.60%

4.92%

14.25%

9.25%

交通运输

-0.09%

-0.63%

2.83%

8.80%

5.55%

传媒

-0.92%

-1.40%

3.95%

5.41%

15.84%

8.01%

轻工制造

-1.01%

-1.03%

-0.42%

-0.46%

2.07%

6.94%

19.96%

16.96%

电力及公用事业

2.70%

5.30%

14.98%

14.77%

15.43%

基础化工

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