医药行业月报：医疗设备行业回暖迹象明显.docx

目 录

一、行情回顾 3

二、行业数据更新 4

三、行业新闻整理 6

四、风险提示 9

一、行情 顾

港股医药板 表现

2025年2月恒生综合行业指数上涨12.8%，恒生医疗保健指数上涨16.3%，跑

赢市 3.5个百分点。截止2月28日医药行业市值占比4.6%。子板 中互联网医疗、生物科技和医疗器械上涨较多，分别为36%、34%和24%，下跌子板

有中药（-11%）、医疗服务（-7%）和医药流通（-5%）。

1：恒生综合指数一周表现 2：医药子板一周表现

恒生非必需性消费指数

恒生金融业指数恒生资讯科技业指数恒生电讯业指数

恒生产建筑业指数恒生医疗保健业指数

恒生能源业指数-7?-4?

恒生工业指数

20?

25?25?8?8

25?

25?

8?

8?10?

7

6?

16?

18?

5?

6?

生物科技

制药

CRO

医药流通互联网医疗医疗器械

34?

25?8?5?

25?

8?

5?

1113?

-2?

-5?

9?

24?

25?

-7?

11?

-1?

13?

恒生公用事业指数

恒生必需性消费指数恒生综合企业指数

-4?

0?

-4?

2?

3?4?

医疗服务

中药 -

恒生原材料业指数

-1? 5?

-20-100? 10? 20? 30? 40?

-10-5?0?5?10?15?20?25?30?

本月涨幅 2025YTD

本月涨幅 2025YTD

数据来源：Bloomberg，民银证券 数据来源：Bloomberg，民银证券

从子板 估值来看，2025年低于0.5倍PEG的子板 为中药、CRO和医疗器械，处于0.5-1倍PEG的为医疗服务和医药流通，制药和互联网医疗PEG估值高于2倍。2026年中药、CRO估值仍然较低，0.5-1倍PEG区间的为医药流通，处于1-2倍PEG区间的为制药、医疗器械，医疗服务的高PE由一脉阳光拉动，互联网医疗高于2倍PEG。

1：医药子板 2025PE/EPS增速 2：医药子板 2026PE/EPS增速

90.0

80.0

70.0

2025PE60.0

2025PE

50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

0.0

2.0x

1.0x

医疗服务0.5x互联网

医疗服务

0.5x

互联网

医疗

制药

医疗器械

CRO

医药流通 中药

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.医0药流通

中

药

CRO

制药

0.5

医疗

互联网

务

医疗服

器械

医疗

7

6

2026PE5

2026PE

4

3

2

1

2.0x

1.0x

x

0.0 50.0 100.0 150.0

2025EPS增速

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0

2026EPS增速

数据来源：Bloomberg，民银证券 数据来源：Bloomberg，民银证券

资金流向方面，港股南向资金净买入从去年年底开始放大。2025年1-2月港股通标的证券调整方面没有医药行业股票。

1：港股通南向净买入（百万元） 2：1-2月医疗行业南向资金变化前十

前十2月21日11.8?

前十

2月21日

11.8?

11.5?

7.3?

4.0?

3.9?

3.9?

3.6?

3.1?

2.9?

2.8?

南向持仓增长

代码公司名称

南向持仓减少前十

代码公司名称

2月21日

3347泰格医药

3759康龙化成

-3.8?

314思派健康

1541宜明昂科-B

-2.8?

2228晶泰控股-P

2252微创机器人-B

-2.7?

2487科笛-B

2105来凯医药-B

-2.5?

6660艾美疫苗

9955智云健康

-2.0

2171科济药业-B

2367巨子生物

-1.9

1558东阳光药

2137腾盛博药-B

-1.7?

2273固生堂

9995荣昌生物

-1.7?

2196复星医药

2192医脉通

853微创医疗

2142和铂医药-B

-1.1?

-1.1?

140,000

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

0

数据来源：Choice，民银证券 数据来源：港交所，民银证券

恒生季检结果方面，2025年2月21日宣布的2024年底的恒生指数系列季

度检讨结果将于2025年3月10日起生效。恒生指数没有变动，其他指数变动医药行业相关的有1）恒生中 企业指数成份股加入百济神州有限公司，剔除中 生物制药有限公司；2）恒生生物科技指数加