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华福证券
全球制造业有望复苏，全球化重塑或助推商品走强
华福证券
核心观点
•全球制造业接力复苏，商品通胀或上行。欧洲短期复苏加速，美国受高利率压制但中期有望释放动能，长期中国重塑全
球化格局，效率优先带动制造业扩张和商品需求的上行。
•欧洲复苏叠加债务扩张动能或将从短期推动制造业景气改善。短期欧洲复苏斜率较高，叠加欧洲突破财政纪律，加码基
建和能源安全，或将直接拉动制造业需求。
•此前美国高利率抑制全球制造业资本开支。美债利率高企的根源是服务业通胀粘性延长紧缩周期，
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