财务管理资本结构决策.ppt

关于财务管理资本结构决策第1页，共37页，星期日，2025年，2月5日第三节杠杆利益与风险的衡量第2页，共37页，星期日，2025年，2月5日引例第3页，共37页，星期日，2025年，2月5日*【练习题4】教材216页六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数？财务杠杆系数？联合杠杆系数？？第4页，共37页，星期日，2025年，2月5日引进几个概念：第5页，共37页，星期日，2025年，2月5日物理中力学杠杆原理通过杠杆的使用，只用一个较小的力，便可产生较大的效果。2090杠杆第6页，共37页，星期日，2025年，2月5日【财务管理中的杠杆效应】是指由于特定费用（？）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。包括经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆三种形式。财务管理中的杠杆效应？！第7页，共37页，星期日，2025年，2月5日一、经营杠杆经营杠杆系数——是对经营风险进行衡量的一种手段。当业务量（销售量）变动时，固定成本总额保持不变的前提下，单位产品的固定成本将会降低或提高，从而引发单位产品利润提高或降低，息税前利润变动率将会大于销售量变动率。可见，经营杠杆是由于与经营活动有关的固定成本而产生的，反映销售量与息税前收益之间的关系，用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。经营风险：由于商品经营上的原因，给公司收益带来的不确定性。影响经营风险的因素：产品需求变动、产品价格变动、产品成本变动等第8页，共37页，星期日，2025年，2月5日QEBIT经营杠杆图示：Q-产品销售数量EBIT-息税前利润（EarningsBeforeInterestandTax）第9页，共37页，星期日，2025年，2月5日?理论上的计算公式：经营杠杆的计量【参见教材P200】经营杠杆系数（DOL）—息税前收益变动率相当于产销量变动率的倍数。P-单位售价；V-单位变动成本；F-固定成本总额；S-销售额√简化公式：DOL=Q（P-V）/[Q(P-V)-F]=（S-C）/（S-C-F）第10页，共37页，星期日，2025年，2月5日【例1】XYZ公司生产A产品，现行销售量为20000件，销售单价5元，单位变动成本3元，固定成本总额20000元。经营杠杆系数可计算如下：第11页，共37页，星期日，2025年，2月5日【几点说明】经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实上，是销售和成本水平的变动引起了息税前收益的变化，而经营杠杆系数只不过是放大了EBIT的变化，也就是放大了公司的经营风险。因此，经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量。第12页，共37页，星期日，2025年，2月5日经营杠杆系数为：（两种计算办法）【例2】XYZ公司的产品销量40000件，单位产品售价1000元，单位产品变动成本为600元；销售总额4000万元，变动成本率为60%，变动成本总额为2400万元，固定成本总额为800万元。第13页，共37页，星期日，2025年，2月5日【例：XYZ公司的】在上例中，假定产品销售数量由40000件变为42000件，其他因素不变，则营业杠杆系数会变为：假定产品销售单价由1000元变为1100元，其他条件不变，则营业杠杆系数会变为：假定变动成本率由60%升至65%，其他条件不变，则营业杠杆系数会变为：假定产品销售总额由4000万元增至5000万元，同时固定成本总额由800万元增至950万元，变动成本率仍为60%。这时，XYZ公司的营业杠杆系数会变为：第14页，共37页，星期日，2025年，2月5日影响DOL的四个因素与DOL的变化方向销售量（Q）反方向单位价格（P）单位变动成本（V）同方向固定成本（F）经营杠杆系数（DOL）越大，经营风险越大。影响DOL的四个因素√第15页，共37页，星期日，