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证券资产组合的风险与收益

证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的投资比重。

R——报酬率M——投资额投资M1，获得报酬M1R1投资M2，获得报酬M2R2

【结论】影响组合收益率的因素：

（1）投资比重

（2）个别资产的收益率

M1R1+M2R2组合报酬率=M1+M2某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。组合的预期收益率＝30%×15%＋40%×12%＋30%×10%＝12.3%某人有100万，投资A、B两种股票，A股票的收益率为10%，B股票的收益率为11%，其中A股票投资了30万元，B股票投资了70万元，问其组合的收益率为多少？证券资产组合的风险分散功能

【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性的指标是相关系数。相关系数相关系数01相关系数总是在－1到＋1之间的范围内变动，－1代表完全负相关，＋1代表完全正相关。021≤ρ≤103相关系数＝1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。04相关系数＝－1，表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。05相关系数＝0，不相关。061在实务中，两项资产的收益率具有完全正相关和完全负相关的情况几乎是不可能的。绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系，即相关系数小于1大于－1（大多数情况下大于零）。因此，会有：2σP＜（w1σ1＋w2σ2）3一般来讲，随着证券资产组合中资产个数的增加，证券资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。4在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险。下面对这两类风险进行详细论述。三、证券组合的风险总风险可分散风险不可分散风险股票的数量证券组合的风险通过证券组合分散【例·计算题】已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的相关系数为0.2。该证券投资组合的预期收益率；B证券的标准差；要求：计算下列指标：A证券的标准差；该证券投资组合的方差及标准差。纯利率+通货膨胀率（短期国债收益率）风险价值 ＝风险价值系数×标准离差率＝bV必要收益率（最低报酬率） R＝无风险收益率＋风险收益率=解：标准离差率＝标准差/期望值＝0.04/10%＝0.4

风险收益率＝标准离差率×风险价值系数＝0.4×30%＝12%必要收益率=无风险收益率＋风险收益率=5%+12%=17%某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值系数为30%，现行国库券的利率为5%。求：1、该股票的风险收益率为多少。2、该股票的必要收益率为多少。甲乙两个投资项目，预计投资报酬率分别为20%和24%，各自的标准离差率为0.8和2.0，无风险报酬率为6%，若投资者的风险报酬系数为0.12，则应选择哪个项目？（一）资本资产定价模型的基本原理根据必要收益率=无风险收益率+风险收益率

R=Rf+β×（Rm—Rf）

R表示某资产的必要收益率；

β表示该资产的系统风险系数；

Rf表示无风险收益率，是纯利率与通货膨胀补偿率之和，通常以短期国债的利率来近似替代；

Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。市场风险溢酬（Rm—Rf）风险收益率：风险收益率=β×（Rm—Rf）

单项资产的系统风险系数（β系数）单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。市场组合β=1

【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。

由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风险就是系统风险。当β=1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投资