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项目五、资本结构决策定义和作用资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。降低风险、降低总资本成本、提高收益添加标题添加标题添加标题添加标题添加标题权衡理论(MM理论)传统理论净营运收入理论净收益理论资本结构理论最优资本结构的确定01融资的每股收益分析02判断资本结构是否合理03能提高EPS的资本结构是合理的，反之不够合理04每股收益无差别点05指每股收益不受融资方式影响的销售水平。06判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。07计算公式01每股收益EPS的计算为：02EPS＝(S－VC－F－I)(1－T)/N03＝（EBIT－I)(1－T)/N04式中：S——销售额；VC——变动成本；05F——固定成本；I——债务利息；06T——所得税率；N——流通在外普通股股数07EBIT——息前税前盈余。08能使得上述条件公式成立的销售额S为每股收益无差别点销售额。EPS1=EPS2注意：假设前提：债务永久存在不考虑债务本金的偿还问题某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%，年利息20万元；普通股权益资本80%（发行10万股，每股80元）。现企业要追加筹资400万元，有两个方案：全部长期借款，贷款利率10%全部发行普通股，增发5万股，每股80元。追加筹资后，EBIT为160万元，T=33%求：每股盈余无差别点及每股盈余，并作出判断。添加标题最优资本结构的判断标准01添加标题企业资本成本最低03添加标题使企业总价值最高02添加标题资本结构有弹性，资产有合理的流动性04不良资本结构的危害和补救含义由于企业资本调度或经营上的原因，导致企业过度扩张、资金回笼不足或过度负债、财务风险过大，因资金严重不足而可能随时引起企业财务危机的资本结构。表现：过度扩张过度负债原因添加标题业务增长过快添加标题原始资本不足添加标题营运资本来源耗减添加标题