财务杠杆的计算与运用.pptVIP

课程网站：http:\\课程网站：http:\\*本课件使用简要说明2.备注栏内有简要讲课提示。1.有专门的课程网站支持。3.本课件基本上为静态画面，授课老师可以根据自己的习惯进行修改。主教材：高等教育出版社钭志斌《公司理财》课程网站：http:\\1.使用建议与纠错：在教材使用，及本课件使用中若发现差错及其建议，请发电子邮件与联系。2.教学与学习参考书：钭志斌主编的项目化教材《公司理财实务》和《EXCEL在公司理财中的应用》。3.教学交流QQ群——丽水职业技术学院钭志斌2010-7课程网站：http:\\课程网站：http:\\主教材：高等教育出版社钭志斌《公司理财》你作为大江集团的财务顾问，请分析下列问题：（1）为什么20×0年江北公司的每股收益会高于江南公司？（2）为什么20×1年江北公司的每股收益增长率会高于江南公司？上述公式只需基期数据就可计算出财务杠杆系数。计算结果表明，江南公司由于不存在固定的筹资费用，其息税前利润增长1倍时，每股收益也将增长1倍；而江北公司若以20×0年为基础，息税前利润每增长（减少）1倍时，则每股收益增长（减少）1.9231倍。若以20×1年为基础，息税前利润每增长（减少）1倍时，则每股收益增长（减少）1.67倍。在筹资费用固定不变的情况下，财务杠杆系数说明了息税前利润增长（减少）所引起每股收益增长（减少）的幅度。财务杠杆系数表明息税前利润变动引起的每股收益的变化幅度。可以根据财务杠杆系数来预测每股收益的变化或是为实现预计的每股收益来预测息税前利润变化。第二节

财务杠杆的计算与运用钭志斌丽水职业技术学院“华尔街的那些投资银行就是因为大量运用杠杆原理而臭名昭著的。”01——（美国）玛丽·巴菲特0201当每年的息税前利润增大时，每1元息税前利润所负担的固定筹资费用就会相对减少，就会给普通股股东带来更多的收益，增加了每股收益。02反之，会给每股收益带来较大幅度的下降。03这就是企业利用负债筹资方式带来的财务杠杆作用。在实务中，企业每年的债务利息和优先股股利通常都是固定不变的。一、财务杠杆这种由于存在固定的筹资费用，而使息税前利润较小的变动引起每股收益较大变化的现象称之为财务杠杆（FinancialLeverage）。△EBIT/EBIT△EPS/EPS固定筹资费用【同步训练5-3】

△EBIT/EBIT与△EPS/EPS变动关系分析大江集团下属两家子公司江南公司与江北公司的资金总额均为600万元，它们经营的产品及其所处的内外环境都一样，唯一不同的就是资本结构。江南公司的资金全部为自有资金，江北公司的资产负债率为50%。20×0年两公司的息税前利润均为50万元预计20×1年息税前利润比上年增长20%。表5-2江南公司与江北公司每股收益差异分析项目江南公司江北公司股本(1元/股)600300其中：发行在外的普通股股数600300长期债务(万元)300资金总额(万元)600600息税前利润增长率20%20%有关数据（20×0年）（20×1年）（20×0年）（20×1年）息税前利润(万元)50605060利息率8%8%利息额(万元)－－2424税前利润(万元)50602636净利润(所得税税率25%)38452027每股收益(元)0.06250.07500.06500.0900每股收益增加额(元)0.01250.0250每股收益增长率20.00%38.46%二、财务杠杆系数我们将每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数称之为财务杠杆系数。上述公式还可以推导为：根据【同步训练5-3】资料，计算大江集团所属两家子公司的20×0、20×1的财务杠杆系数。江南公司的财务杠杆系数：DFL（20×0）=50÷（50－0）=1或者，DFL（20×0）=20%÷20%=1；DFL（20×1）=60÷（60－0）=1【例5-3】财务杠杆系数计算与阅读DFL（20×0）=50÷（50－24）=1.9231或者，DFL（20×0）=38.46%÷20%=1.9231DFL（20×1）=60÷（60－24）=1.6667江北公司的财务杠杆系数：在资本总额、息税前利润相同的情况下，财务杠杆系数越高，表明负债比率越高，财务风险越大。01公司利用财务杠杆增加的