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Howmuchdoestheappletreecost?(Con.)隔天，老人说我们可以来谈生意了。昨天你把算出的45美元称做利润。利润是扣除成本以后的收益，但是有些成本我不用支付现金。所以我们来谈“现金”。假如我们对未来的收入及成本的看法一致的话：那我们可对未来5年做出每年50美元现金收入的最佳估计值。然后假设那其后的10年，每年40美元，15年后树死当柴烧的20美元。现在我们要决定的是，算出你在取得这一系列美元现金流量的”现值”。0102Howmuchdoestheappletreecost?(Con.)老人说：问题是盈余法比较容易被误用。我比较喜欢用现金法，因为诸如折旧之类的成本并不需要支付现金。而用利润时则可以通过折旧期限和方法来人为调整。我觉得你的错误在这里。年轻女士说：你实在很滑头，昨天还让我当起老师来着。其实不管你用的现金流量折现法或我用的盈余现值法来计算价值，如果两个方法运用的十分完美应会得到相同结论。最终两人以250美元成交。风险资产的价值等于未来所有现金流的贴现值，贴现率是投资者的预期收益率。2341股票内在价值决定的基本原理股票为什么具有内在价值？因为股票能给持有人带来股利收益。但股利收益是将来的收益而不是当前的收益，所以应把将来的股利收益按一定的折现率折算成现值。那么，未来股利收益的现值和就是股票的内在价值。（二）股票估价的基本模型计算原理股票价值：未来现金流入的现值股票价值=未来各期股利收入的现值+未来售价的现值有限期持有:现金流入只有股利收入，股票价值等于股票将要支付的期望未来股利的现值。无限期持有：030201股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。在分配股息红利时，首先是优先股股东按规定的股息率行使收益分配，然后普通股股东根据余下的利润分取股息，其股息率则不一定是固定的。在分取了股息以后，如果上市公司还有利润可供分配，就可根据情况给普通股股东发放红利。123股息和红利有关知识（二）股票估价的基本模型股票价值评估基础：收入流量的资本化方法（二）股票估价的基本模型股票价值评估基础：股利折现模型（二）股票估价的基本模型股票投资决策方法：净现值法零增长股票的价值：未来股利不变，其支付过程是一个永续年金。不同股利增长率类型股票的股价方法s=?????问题如果南强公司预期每年支付股利每股8元，预期收益率是10%，问该股票的内在价值是多少？如果南强公司股票目前的市场价格是65元,问该公司股票是被高估还是被低估？0102零增长模型（股利增长率为零）答案”0102答曰:该公司股票被严重低估。投资建议：买入。（三）不同股利增长率类型股票的股价方法固定成长股票的价值：股利以固定的增长率（g）增长，期数为∞。问题例：某上市公司上期每股股息1元，投资者预期股息每年以7%的速度增长，预期收益率为15%，问该股票的内在价值是多少？如果该公司目前的市场价格是20元，问该公司股票是被高估还是被低估？答案固定增长模型（股利以固定的速度增长）答曰:该公司股票被高估投资建议：卖出()()%53.7%7%71120038.13%7%15%7111001=T-+′==--=-==-+′=-=IRRIRRgIRRVNPVgkVDppD（元）（三）不同股利增长率类型股票的股价方法3、非固定增长股票的价值：分段计算在现实生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间时间里正常固定增长或固定不变。在这种情况下就要分段计算，才能确定股票的价值。在T时以前，预测各期股利据以估值在T时以后，股利以固定比率增长T0贴现贴现多重股利折现模型问题例：一个投资人持有南强公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计南强公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司内在价值。(二)不同股利增长率类型股票的股价方法首先，计算非正常增长期的股利现值，如下表所示：其次，计算第三年年底的普通股内在价值：P3=D4/(RS-g)=D3(1+g)/(RS-g)=(3.456×1.2)/(0.15-0.12)=129.02(元)PVP3