BlackScholes期权定价模型.pptx

Black-Scholes期权定价模型;Black-Scholes期权定价模型的基本思路;为什么要研究证券价格所遵循的随机过程?;随机过程;几种随机过程;标准布朗运动（续）;普通布朗运动;Ito过程和Ito引理;证券价格的变化过程;为什么证券价格可以用几何布朗运动表示？;百分比收益率与连续复利收益率;几何布朗运动的深入分析;几何布朗运动的深入分析（2）;几何布朗运动的深入分析（3）;（1）几何布朗运动意味着股票价格服从对数正态分布。;（2）股票价格对数收益率服从正态分布;结论;参数的理解;小结;Black-Scholes微分方程：基本思路;Black-Scholes微分方程：假设;股票价格和期权价格服从的随机过程;Black-Scholes微分方程;

在时间后：

将代入，可得：

在没有套利机会的条件下：

从而得到：

这就是著名的布莱克——舒尔斯微分分程，它事实上适用于其价格取决于标的证券价格S的所有衍生证券的定价。

值得强调的是：上述投资组合只是在极短的时间内才是无风险的。会不断地发生变化。;BS公式的一个重要结论

——风险中性定价原理;风险中性定价原理;AnExample;在没有套利机会情况下，无风险组合只能获得无风险利率。假设现在的无风险年利率等于10%，则该组合的现值应为：

2.25e-0.1×0.25=2.19

由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市场价格为10元，因此：

10×0.25-f＝2.19;f＝0.31

这就是说，该看涨期权的价值应为0.31元，否则就会存在无风险套利机会。;;前文的两个重要结论;black－Scholes期权定价公式;; 首先，N(d2)是在风险中性世界中ST大于X的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率，e-r(T-t)XN(d2)是X的风险中性期望值的现值。SN(d1)=e-r(T-t)STN(d1)是ST的风险中性期望值的现值。

因此，这个公式就是未来收益期望值的贴现。

;其次，是复制交易策略中股票的数量（求导），SN（d1)就是股票的市值,-e-r(T-t)XN(d2)则是复制交易策略中负债的价值。

数学等式的金融工程含义

看涨期权空头的套期保值结果

;;在标的资产无收益情况下，由于C=c，因此式也给出了无收???资产美式看涨期权的价值。

根据欧式看涨期权和看跌期权之间存在平价关系，可以得到无收益资产欧式看跌期权的定价公式：

由于美式看跌期权与看涨期权之间不存在严密的平价关系，因此美式看跌期权无法得到精确的解析公式，而只能运用数值方法和近似方法得到。

;有收益资产的欧式期权定价公式;欧式股指期权、欧式外汇期权都可以看成支付连续复利红利率的资产期权

欧式期货期权定价公式为：

其中：;例1;有收益资产美式期权的定价;例2;2．美式看跌期权;布莱克——舒尔斯期权定价公式的实证研究;布莱克——舒尔斯期权定价公式的应用;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Saturday,October10,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。22:41:3422:41:3422:4110/10/202010:41:34PM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2022:41:3422:41Oct-2010-Oct-20

12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。22:41:3422:41:3422:41Saturday,October10,2020

13、志不立，天下无可成之事。10月-2010月-2022:41:3422:41:34October10,2020

14、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyofthe