金融科技行业专题研究：建议关注金融科技企业基本面+估值双击机遇.pdfVIP

海外行业报告|行业专题研究

金融科技证券研究报告

2025年03月21日

作者

建议关注金融科技企业基本面+估值双击机遇

孔蓉分析师

SAC执业证书编号：S1110521020002

疫后基本面持续改善，资产质量修复kongrong@

后疫情时代金融科技行业迎来资产质量修复周期，逾期率下行验证基本面杨雨辰分析师

实质性改善。头部企业风控体系迭代叠加宏观消费复苏，不良率有所下降。SAC执业证书编号：S1110521110001

yuchenyang@

2024年Q3财报显示，奇富科技90天以上逾期率降至2.72%，30天回款

率提升至87.4%；信也、小赢、嘉银逾期率环比下降。小赢科技环比降幅最

大，为1.16个百分点。我们认为，这一趋势为行业估值修复奠定基础。

供给端：集中化加速，资金成本驱动模式转型

1）金融科技行业呈现供给端结构性重构：截至2024年末，全国小贷公司

数量较2015年峰值下降41%至5257家，截至2024年9月25日，全

国网络小贷公司约有173家，持续减少，其中注册资本在10亿元及以

上的有29家，凸显市场准入门槛抬升与尾部出清趋势。

2）资金成本持续下行。全球降息趋势下、叠加银行“资产荒”，小贷企业

的资金成本下降，带动企业经营持续改善。

政策端：政策利好提振金融科技行业

当前政策环境处于利好周期，2025年两会期间提出的降准降息、消费贷款

扩容及贴息等新政。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提

振消费专项行动方案》，其中提出，强化信贷支持。鼓励金融机构在风险可

控前提下加大个人消费贷款投放力度，合理设置消费贷款额度、期限、利

率。

企业端：基本面触底反弹，股东回报力度高，AI+有望成为新看点

1）头部企业资产质量改善与财务韧性：根据奇富科技2024年财报，预

计2025年第一季度将产生净利润17.5亿元至18.5亿元，非公认会

计准则净利润18亿元至19亿元，同比增长49%至58%。

2）头部企业强化股东回报：奇富科技高效推进股票分红，并启动新一轮

4.5亿美元回购计划；乐信上调派息比率至净利润25%，信也科技前九

个月回购额同比增23.2%至8,110万美元。

3）AI技术成为增效核心引擎：我们认为金融科技行业有望成为“AI+”

最早落地的行业。例如奇富科技自研大模型，在坐席客服效率层面，

CopilotAI提效系统持续升级，在贷后场景中大模型关键信息的召回率

提升至96.3%，准确率达到了98.8%。

投资建议：建议关注产业链相关企业：嘉银（PETTM4倍，截至2025年

3月20，下同），奇富科技（前瞻PE6.89倍）；信也科技（前瞻PE6.42

倍）；乐信（前瞻PE7.66倍）。

风险提示：宏观经济恢复不达预期、资产质量恶化、监管政策超预期收紧、

AI落地不达预期

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

海外行业报告|行业专题研究

内容目录

1.行业总览：疫后基本面持续改善，资产质量修复成核心逻辑3