国际金融学 第6章.pptx

第六章外汇风险管理

学习目标·了解外汇风险的种类；·重点掌握外汇风险管理内部法；·重点掌握外汇风险管理外部法；·掌握外汇预测与外汇风险管理。关键词外汇风险交易风险折算风险经济风险内部法外部法配对轧差提前和延迟支付价格策略资产负债调整远期合约期货合约期权合约期货期权合约货币互换基本分析技术分析购买力平价预测模型利率平价预测模型国际收支预测模型Hooper-Morton模型实际利率差异模型道氏理论波浪理论切线理论K线理论形态理论

第一节外汇风险一、外汇风险外汇风险(ForeignExchangeRisk)，又称汇率风险，是指一国从事对外经济活动的经济主体。由于不可预期的汇率波动导致其资产或负债的变动，从而使该经济主体蒙受经济损失的可能性。一国的经济主体在从事对外经济活动，如贸易、投资等过程中都需要在国际范围内持有大量的外汇或以外汇表示的资产或债务。当两国之间的汇率是自由浮动的时候，在国际结算过程中就存在着汇率风险。汇率风险由三个因素组成：外汇风险头寸、两种及两种以上的货币、结算时间。

一般来说，企业持有的外币资产和债务都存在着由于汇率的非预期性变动而蒙受损失的可能性，但并不是所有的外币资产和债务都要承担外汇风险。事实上，只有其中一部分才承担外汇风险，我们把这部分外汇资产称为“敞口”(Exposure)或“风险头寸”(ExposurePosition)。所谓风险头寸，是指企业持有的外币资产和外币负债之间不相匹配的部分，表现为外币资产大于或小于外币负债，或者二者之间尽管在金额上相等，但是在期限上存在着差别。如果一项对外经济交易存在外汇风险，必须涉及两种或两种以上的货币；如果该交易只涉及一种货币，那么就不存在货币兑换问题，也就不存在外汇风险了。此外，外汇收支结算通常都需要经过或长或短的一段时间，在这段时间内汇率存在着波动的可能性，这也使得企业的经营成果暴露在汇率的波动之下。

二、外汇风险的分类根据外汇风险的作用对象和表现形式，经济学家把外汇风险划分为不同的类型。唐目前，学术界一般把外汇风险分为三类：交易风险、折算风险和经济风险。1．交易风险交易风险是指企业由于本币和计价外币的汇率波动对其当期现金流造成的潜在影响，即企业的资产或债务在汇率变动后进行外汇交割结算时所出现的风险。交易风险是一种常见的外汇风险。2．折算风险在日常实践过程中，企业对折算风险的管理相对比较少，有的学者更是把折算风险看作一个会计概念，认为根本就不需要对折算风险进行管理。

3．经济风险交易风险和折算风险衡量的是汇率变动对企业的当期影响，而经济风险衡量的是汇率变动对企业将来特定时期收益的影响，它表示的是汇率变动对企业当期和未来现金流贴现值的效应。三、外汇风险管理的必要性汇率变动对一个国家国民经济的影响主要表现在微观和宏观两个层面上。从宏观上看，汇率变动对于一国的国际收支、外汇储备、物价水平乃至就业等都会产生影响。从微观上看，汇率变动将通过对微观企业的营运资金、收益、价格乃至经营战略产生影响，这些因素的变动使得企业的现金流发生了变动，从而使企业面临外汇风险。外汇风险管理主要是通过各种内部和外部的管理工具，降低企业经营过程中的各种汇率波动影响，使企业获得更稳定的收益和更稳定的现金流。

四、外汇风险管理的步骤任何一个企业的外汇风险管理都是按照一定步骤进行的。一般来说，一个完整的外汇风险管理行为具有以下几个步骤：第一步：确认企业对于风险的态度。企业对风险是具有偏执性的畏惧还是一个简单的风险规避者？企业风险管理的目标是什么，是降低风险，是逃避风险，还是承担一定的风险？第二步：测量或估计企业面临的外汇风险情况，包括交易风险、折算风险和经济风险。了解与竞争对手相比，本企业的外汇风险暴露情况如何？第三步：确定本外币的汇率是否存在被高估或低估的情况，预测每一种概率情况下的汇率走势。汇率走势预测是企业外汇风险管理的一个重要步骤，它直接决定着企业的外汇风险管理行为。第四步：模拟在每一种风险情况下企业的收益、现金流变动情况。

第五步：确定最优的套期保值比例，是部分套期、全额套期还是过渡套期？第六步：比较各种可能的套期保值策略的成本和收益，企业内部应该设立一个专门的部门对企业的套期保值工具的运行情况进行监督和评价。第七步：采用最佳的风险套期保值策略。第八步：根据企业的风险管理目标和风险管理策略结果对风险管理行为进行事后评价，并随时根据需要进行必要的合理调整。第二节外汇