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2.边际贡献01＝销售量（单价－单位变动成本）02＝销售收入－变动成本03＝销售收入（1－变动成本率）04＝息税前利润＋固定成本3.息税前利润（EBIT）EBIT＝销售收入－变动成本－固定成本＝边际贡献－固定成本＝税后利润＋所得税＋利息＝税前利润＋利息（二）经营风险和财务风险财务风险产品价格变动产品单位变动成本变动固定成本的比重研发能力资本结构的变化债务利息变动产品市场需求的变动获利能力变动经营风险EBIT＝销售量（单价－单位变动成本）贰边际贡献＝销售量（单价－单位变动成本）壹固定成本叁经营杠杆的含义（三）经营杠杆经营杠杆，又称营业杠杆，是指由于存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于产销量（额）变动率的现象经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销量（额）变动率的倍数。DOL＝EBIT变动率/产销量变动率贰经营杠杆系数（DOL）壹＝基期边际贡献/基期息税前利润叁经营杠杆反映经营风险EBIT变动率＝DOL×产销量变动率01只要固定成本不为0，DOL必大于1；02EBIT=0，DOL→∞；03DOL与固定成本、单位变动成本的变动方向相同；04DOL与产销量、单位售价的变动方向相反。4.DOL的变化规律01只要固定成本不为0，DOL必大于1；02EBIT=0，DOL→∞；03DOL与固定成本、单位变动成本的变动方向相同；04DOL与产销量、单位售价的变动方向相反。4.DOL的变化规律例某公司基期实现销售收入300万元，变动成本150万元，固定成本80万，利息费用10万元。财务杠杆是指由于固定财务费用的存在，使每股盈余（或净资产收益率）的变动率大于息税前利润（EBIT）变动率的现象。财务杠杆产生的根本原因是由于债务利息和优先股股利保持不变。原则上无债务和优先股，就没有财务杠杆。财务杠杆系数，亦称财务杠杆程度，是指普通股每股盈余的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。0102财务杠杆系数（DFL）010204＝息税前利润/【息税前利润－利息优先股股利/（1－所得税率）】DFL＝每股利润变动率/息税前利润变动率财务杠杆反映财务风险每股利润变动率＝DFL×EBIT变动率可以通过适度负债，合理资金结构，调节财务风险。财务杠杆也会产生好的效果,即杠杆收益。020103DFL的变化规律01DFL与负债融资的数额、利率（息）、优先股股利呈同方向变动；02DFL与获利能力（EBIT）呈反方向变化。03某公司资金总额600万元，负债比率40%，负债利率10%。该公司年实现税息前利润70万元，每年支付4万元优先股股利，所得税率33%。(五)复合杠杆1.复合杠杆含义产销量变动率EBIT变动率EPS变动率DOLDFLDCL一、资金成本资金成本的含义个别资金成本的计算加权平均资金成本的计算1.资金成本的含义资金成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用，包括筹资费用和用资费用。01筹资费用是企业在筹措资金的过程中为获取资金而付出的费用。02如支付的手续费、律师费、公证费。03一般在筹措资金时一次支付，计算资金成本时作为筹资总额的抵减项用资费用（资金占用费）是企业因占用资金而支付的费用如股票股利、应付利润、债权人利息一般在使用期内分次、按期支付0102计算资金成本可用绝对数，也可用相对数01资金成本率是用资费用与筹集资金净额的比率。公式表示为：022.资金成本的作用资金成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准。资金成本是评价投资项目的可行性，选择方案时的主要经济标准。资金成本是企业选择资金来源和选择筹资方式的依据。(二)各种筹资方式资金成本的计算银行借款成本企业债券成本优先股成本普通股成本留存收益成本1.债务资金成本债务资金成本具有以下特点：利息刚性税收盾牌银行借款手续费很低，可忽视不计。01与债券成本相似，同等条件下银行借款成本小于债券成本02(1)银行借款资金成本(2)债券资金成本例某公司发行面值100万、10年期、票面利率12%、发行费用率5%，所得税率33%。则债券成本为：按面值发行：折价80万发行：溢价120万发行：2.权益资金成本01权益资金成本是指所有者投入和企业经营积累形成的资金，包括：02优先股03普通股04留存收益05权益资金成本具有较大的不确定性；06权益资金的报酬用税后利润支付，企业不可能得到抵税好处。＝优先股预计年股利/优先股股金总额（1－筹资费率）＝优先