三维化学“硫磺回收”与“正丙醇”双龙头，新疆煤化工打开成长空间.pdfVIP

2202503180250318

ggszqszqddaatteemmaarrkk

年月日

内容目录

1.三维化学：“硫磺回收”“正丙醇”双龙头，三大主业互趋联动5

1.1.公司概况：工程技术立身，“科技+工程+实业”互驱联动5

1.2.主营业务：化工+工程+催化剂多元发展6

1.3.财务分析：现金流与分红率表现优异，股息率具备吸引力7

2.工程：新疆煤化工起势打开成长空间，在手订单充裕强化业绩支撑9

2.1.硫磺回收龙头技术实力领先，布局高潜力赛道拓宽成长路径9

2.2新疆煤化工投资加码，订单释放高峰将至12

2.3在手订单充裕有望加速转化，新中标及潜在大单强化业绩支撑16

3.实业：“醛醇酸酯”一体化布局，纤维素、催化剂打造新增长点18

3.1.正丙醇“隐形冠军”，“醛醇酸酯”产业链一体化布局18

3.2.下游产能扩张拉动需求增长，正丙醇价格与盈利能力具备较强支撑20

3.3.差异化布局新材料，纤维素、催化剂有望打造新增长点22

4.盈利预测23

风险提示26

图表目录

图表1：三维化学发展历程5

图表2：三维化学股权结构5

图表3：主营业务收入结构-分行业6

图表4：主营业务收入结构-分产品6

图表5：主营业务毛利结构-分行业7

图表6：主营业务收入结构-分产品7

图表7：三维化学营业收入及增速7

图表8：三维化学归母净利润及增速7

图表9：三维化学毛利率8

图表10：三维化学分业务毛利率8

图表11：三维化学期间费用率8

图表12：三维化学销售/管理/研发/财务费用率8

图表13：三维化学净利率8

图表14：三维化学经营性现金流8

图表15：三维化学现金分红总额及分红率9

图表16：硫磺回收产能结构10

图表17：硫磺价格10

图表18：SSR工艺特点及优势10

图表19：硫磺回收工艺对比11

图表20：公司节能环保与新能源业务情况及代表项目11

图表21：煤炭、原油、天然气进口依赖度12

图表22：煤化工主要产品十四五产能规划及投资额测算12

图表23：新疆原煤产量及占比13

图表24：新疆四大煤田预测储量及开发定位（2023年）13

图表25：动力煤价格对比（2025年3月）13

图表26：煤化工重点省份商业代理购电价格对比13

图表27：新疆铁路网示意图14

图表28：各区域跨省天然气管道运输价格14

图表29：已开工项目/未开工项目投资额占比14

图表30：新疆煤化工项目投资完成额测算14

图表31：新疆煤化工百亿规模以上在建及拟建项目梳理15

图表32：三维化学煤化工项目16

图表33：三维化学建筑业务新签合同额（单位：亿元）17

P.3请仔细阅读本报告末页声明

2202503180250318