三只松鼠全品类全渠道经营，打造高端性价比.pdfVIP

三只松鼠·公司首次覆盖报告

正文目录

一、三只松鼠：磨砺出锋芒，先锋立潮头6

1.1发展历程：敢为人先，勇立潮头6

1.2股权架构集中，激励机制明晰7

二、零食行业：行业景气度延续，新渠道新产品孕育新机遇9

2.1市场规模已达万亿，百花齐放格局分散9

2.2渠道红利β仍在，新品红利持续释放10

三、高端性价比：重构供应链路，牵引内外部变革12

3.1高端性价比，质优价更低12

3.2“一品一链”供应链管理模式，重新梳理价值链12

3.3“品销合一”协同价值观，做强新组织13

四、全渠道：线上渠道势能不减，线下分销正式发力14

4.1抖音为核心引擎，D+N赋能全渠道14

4.2重构线下分销，升级门店模型16

五、全品类：持续推陈出新，全链路优化打造大单品17

5.1坚果销量领先，拓展全品类零食17

5.2多品牌矩阵布局，扩大经营范围19

5.3秉持创新精神，引领行业技术前沿20

六、盈利预测与估值20

七、风险提示21

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/24

三只松鼠·公司首次覆盖报告

图表目录

图表1三只松鼠发展历程6

图表2三只松鼠近年来营业收入及同比增速7

图表3三只松鼠近年来归母净利润及同比增速7

图表4三只松鼠近年来加权资产收益率7

图表5三只松鼠近年来销售净利率7

图表6三只松鼠股权结构（截止2024年三季报）8

图表7两套激励方案对比8

图表8中国零食市场规模9

图表9各国休闲食品平均消费额9

图表10近年来休闲食品相关上市公司营业收入10

图表112022中国零食行业各品类占比10

图表12量贩零食集合店市场规模及增速11

图表13零食很忙门店数量及增速11

图表14代表性零食企业2024年产品端情况11

图表15三只松鼠经营模式12

图表16三只松鼠与全球顶级原料供应商合作13

图表17三只松鼠云南种植基地13

图表18三只松鼠生产端布局情况13

图表19公司近年来管理费用率变化14

图表20员工人数及人均创利14

图表21线上收入与线下收入对比14

图表22三只松鼠线上销售额14

图表23三只松鼠线上渠道营收占比变化15

图表24三只松鼠抖音直播间15

图表252024年1月-11月抖音达人投放情况15

图表26抖音达人合作案例15