上汽集团公司首次覆盖报告：国企改革促发展，智选合作启新章.pdfVIP

目录

1.1发展历程：老牌汽车龙头国企，产品矩阵布局丰富5

1.2股权结构：上海国资控股，股权结构较为集中7

1.3财务分析：整体增速放缓，盈利能力承压8

2.1.行业：自主新能源崛起与央、国企车企市占率下滑9

2.2公司：电动智能化转型偏慢，合资板块销量承压，海外出口表现良好11

3.1政策层面坚定支持上汽转型，核心管理层变革基本完成14

3.2合资品牌转型：领衔合资2.0时代，积极拥抱智能化、本土化发展15

3.3自主乘用车：品牌整合、技术底座升级、智驾能力提升全系统推进17

3.4众擎易举，合谋伟业，携手华为开启新篇章19

4.1盈利预测20

4.2估值与投资评级20

表目录

表1：上汽集团发展历程5

表2：上汽集团部分核心参控股子公司6

表3：上汽集团部分核心管理层调整15

表4：公司各业务收入及毛利率预测（亿元）20

表5：可比公司估值对比21

图目录

图1：上汽集团主要业务板块及品牌7

图2：上汽集团股权结构图（截至2024年三季报）7

图3：公司营业总收入（亿元）8

图4：公司归母净利润（亿元）8

图5：公司期间费用率水平8

图6：公司毛利率、净利率、ROE水平8

图7：中国汽车销量总量稳步增长（万辆）9

图8：新能源汽车销量快速提升（万辆）9

图9：自主品牌市占率不断提升10

图10：2024年厂商批发销量排行，自主品牌占比较高10

图11：部分央、国企车企汽车销量及市占率情况（万辆）10

图12：部分央、国企车企净利率情况11

图13：部分央国企车企新能源汽车销量（万辆）及市占率情况11

图14：上汽大众销量（万辆）、产能利用率11

图15：上汽大众营业收入、归母净利润、单车归母净利润11

图16：上汽通用销量（万辆）、产能利用率12

图17：上汽通用营业收入、归母净利润、单车归母净利润12

图18：对联营企业和合营企业的投资收益（亿元）及其占归母净利润的比重12

图19：上汽集团自主品牌销量（万辆）13

图20：上汽集团出口销量（万辆）13

图21：名爵品牌销量（万辆）13

图22：上汽集团海外布局13

图23：2023年4月陈吉宁、龚正调研上汽集团14

图24：2024年11月陈吉宁、龚正再赴上汽集团调研14

图25：上汽大众合资续约16

图26：上汽奥迪AUDI纯电概念车16

图27：上汽通用奥特能平台核心系统17

图28：荣威、飞凡品牌合并17

图29：飞凡汽车销量（辆）17

图30：上汽集团三大整车技术底座18

图31：上汽集团四大关键系统底座18

图32：智己汽车一段式端到端大模型19

图33：上汽集团、华为合作签约19

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1、公司概况：老牌龙头车企，近年经营业绩承压

1.1发展历程：老牌汽车龙头国企，产品矩阵布局丰富

以整车业务为核心，铸就燃油时代龙头车企。上汽集团前身可追溯1955年成立的上海内燃机配

件制造公司，1958年第一辆凤凰牌轿车在上海汽车装配厂试制成功，标志着上海汽车工业轿车

制造零的突破，上汽正式进入整车阶段；其后集团先后与德国大众、美国通用成立合资公司，

合资品牌为上汽期初发展起到了巨大贡献；21世纪以来，上汽确立了建设自主品牌的“四条道

路”，全面打响自主开发、技术创新的关键战役，先后推出了荣威、宝骏、智己等自主品牌。集

团于2011年实现整体上市，2022年上汽集团销售整车530.3万辆，连续十七年保持国内第一，

并率先成为中国首个新能源汽车、海外市场“双百万辆企业”；2024年8月，集团以2023年度